Май—июнь — традиционный период коррекции на фондовом рынке. Активность торгов снижается, и инвесторы фиксируют прибыль перед летними отпусками. Этот год, возможно, не станет исключением.
Если посмотреть статистику последних десяти лет, то индекс ММВБ шесть раз завершал этот месяц в «красной зоне» — в 1998, 2000, 2002, 2004, 2006 и 2007 гг. Учитывая, что в целом тренд в последнее десятилетие был преимущественно растущим, данная статистика вселяет беспокойство.
На текущий момент российский рынок выглядит несколько перегретым. С начала 2009 года ММВБ вырос на 77%, причем основной рост пришелся на последние несколько месяцев: с начала марта до 12 мая (локального максимума) индекс прибавил 59%. Российские инвесторы открыли «сезон покупок» раньше западных коллег. Сначала оптимизм был связан со стабилизацией на валютном рынке, а также сильной перепроданностью отечественных бумаг по сравнению с западными аналогами. Затем мировая экономика подала первые сигналы роста, и с этого момента «радость» уже была всеобщей. Первыми об улучшении своего финансового положения рапортовали в своих отчетностях банки, чуть позже «стресс-тесты» подтвердили положительный тренд. Некоторые позитивные сдвиги произошли на рынке недвижимости США и даже в потребительском спросе американского населения.
Но все же радоваться преждевременно — серьезные опасения вызывают цифры по безработице в США. Так, в апреле показатель безработицы вырос до 8,9% — максимального уровня с 1983 года, в марте же составлял 8,5%. Поскольку потребительский спрос — один из самых важных стимулов развития экономики США, без улучшения ситуации на рынке труда делать положительные выводы рано.
Еще один фактор для фиксации прибыли российскими игроками — завершение периода «отсечек». Ключевые российские эмитенты закрыли реестры акционеров, и часть компаний, выплачивающих щедрые дивиденды, оказались перекупленными.
Основные события второго квартала уже опубликованы и отыграны рынком. Без информационной поддержки коррекция, начавшаяся в середине прошлой недели и опустившая индекс ММВБ на 7,5% вниз, может продолжиться. С другой стороны, для серьезной коррекции должны быть серьезные поводы, поэтому снижение, скорее всего, будет плавным. По нашим ожиданиям, ММВБ может потерять от пройденного роста 25—50%, после чего вероятно продолжение восстановления рынка.
