Валютный фактор: что будет с курсом рубля?

В последнее время наблюдается укрепление рубля по отношению к бивалютной корзине, состоящей на 45% из евро и на 55% из доллара. Очень важно разобраться в причинах этого процесса.

Во-первых, повышательная динамика цен на сырьевых рынках способствует снижению курса американской валюты относительно других валют - в том числе и российского рубля. К тому же рост цен на нефть влечет за собой рост российских фондовых индексов, что приводит к перетоку средств с валютного рынка на рынок акций, где все расчеты производятся в рублях. В связи с этим растет спрос на рубли, а вслед за ним и курс.

Но немалый вклад в стоимость бивалютной корзины вносит и единая европейская валюта, точнее ее соотношение с долларом. Высокая волатильность в паре евро/доллар в конце прошлой недели объясняется насыщенным новостным фоном. По результатам заседания Европейского Центробанка было озвучено решение о снижении ставки рефинансирования на 25 п.п. до 1,25% в то время как большинство участников рынка ожидали более существенного снижение на 50 п.п. Реакция не заставила себя ждать, и курс с 1,325 вырос к концу дня до 1,35. Дополнительным фактором снижения доллара стали результаты заседания глав ведущих двадцати государств в Лондоне (саммит G20). Итоги встречи вселили оптимизм в инвесторов и увеличили их «аппетит к риску», что привело к выводу средств из низкодоходных защитных инструментов — казначейских облигаций США. А это, в свою очередь, увеличило объем предложения американской валюты. Несмотря на это, значительных колебаний бивалютной корзины не наблюдалось.

Следующий фактор, оказывающий влияние на внутренний валютный рынок – это отток / приток иностранного капитала. Ослабление рубля остановилось вместе с оттоком капитала. По итогам первого квартала отток, по оценкам ЦБ, составил 38,8 млрд долл., причем большая часть суммы пришлась на январь, когда осуществлялся заключительный этап плавной девальвации рубля. Но присутствует один интересный момент. Сейчас у организаций и населения находится огромный объем иностранной валюты, которая в случае дальнейшей ревальвации рубля будет выброшена на рынок, что приведет к серьезному давлению на доллар и евро. Что бы не допустить значительного укрепления национальной валюты, ЦБ будет необходимо проводить интервенции. Результат – рост денежной массы, а следствие – ускорение инфляции. Это противоречит высказываниям высших государственных чиновников, говорящих о проблеме остановки роста цен как о первоочередной. К тому же федеральный бюджет на 2009 год составлен исходя из стоимости нефти на уровне $41, а сейчас котировки «черного золота» находятся выше $51. Таким образом, в случае развития данного сценария, ЦБ вряд ли будет прочно удерживать рубль, покупая валюту в огромных количествах, а позволит рублю укрепиться.

Дальнейшая динамика рубля будет во многом зависеть от ситуации на мировых финансовых и сырьевых рынках. В случае если скоординированные меры правительств по борьбе с кризисом окажутся неэффективными, а экономическая ситуация снова начнет ухудшаться, покупки в государственных облигациях США возобновятся. Вырастет спрос на доллары, как резервную валюту. Плюс ко всему учетная ставка в США находится на минимальном уровне, тогда как в других странах сохраняется запас для снижения, что говорит в пользу укрепления американской валюты. Но все же основным ориентиром остается стоимость барреля нефти.

Проходивший в последнее время рост не имеет под собой фундаментальных причин, т.е. является скорее спекулятивным. А значит, может смениться резким падением. И если это произойдет, доллар снова окажется на максимальных уровнях. Более подробную информацию и прогнозы Вы можете найти в разделе «Аналитика».