Уроки биржевого мастерства — Екатеринбург — Ответы на вопросы

Вопрос:
Прокомментируйте возможность слияния Сургутнефтегаза с Роснефтью. Причины. Последствия.

Отвечает В. Буньков:
Слухи о слиянии двух компаний появляются на рынке раз в год. В этом году они были связаны с тем, что «Роснефти» было бы выгодно слияние с «Сургутнефтегазом», так как у первой компании есть долг ($21.3 млрд), а у второй – денежные средства на балансе (>$20 млрд). Слияние «Сургуту» не выгодно (нет очевидных плюсов) и компания выглядит просто как донор для государственной «Роснефти». Однако не стоит забывать, что «Сургутнефтегаз» крайне закрытая компания, до сих пор не известны официально ее акционеры (хотя все подозревают менеджмент). Чтобы произвести слияние, необходимо раскрыть структуру собственников. Раз этого не делалось раньше, значит это крайне невыгодно владельцам компании. А значит, что и сейчас они будут сопротивляться изо всех сил данному слиянию.

Вопрос:
Как отражается на рынке планируемое снижение ставки рефинансирования ЦБ РФ?

Отвечает В. Буньков:
Напрямую данная мера не влияет на динамику фондового рынка.

Вопрос:
Перспективы роста акций компаний Северсталь и Транснефть? Существует ли зависимость между ценой на нефть и котировками акций Транснефти?

Отвечает В. Буньков:
Северсталь является одной из наиболее перспективных акций в черной металлургии на долгосрочный инвестиционный горизонт.
На рынке торгуются только привилегированные акции «Транснефти». Их динамика не зависит от цен на нефть. Акции «Транснефти» реагируют на новости по компании, хотя фактически это не имеет никакого смысла. Пока не начнут платить по акциям хорошие дивиденды, любая реакция на новости компании – это спекуляция. Кроме того, на рынке не так много акций в свободном обращении, поэтому более-менее крупный покупатель может вызвать довольно резкий всплеск в ценах. Я не исключаю, что акции «Транснефти» будут расти и дальше, но так как этот рост не будет иметь под собой фундаментального основания, я бы не рекомендовал вкладываться в них.

Вопрос:
Идей на рынке много, а денег у начинающего инвестора мало. Что вы посоветуете начинающим: распылить свой капитал по нескольким отраслям в надежде, что какая-нибудь выстрелит или сконцентрировать в одной-двух наиболее перспективных, чтобы в случае удачи был максимальный эффект?

Отвечает В. Буньков:
На мой взгляд, лучше все диверсифицировать свой портфель, чем делать ставки на одну-две отрасли. Дело в том, что отраслевые риски в России являются одними из ключевых. Приведу пример. Весной 2008 года металлургия и банковский сектор казались одними из самых перспективных. Дело «Мечела» летом спровоцировало резкий обвал в котировках всех черных металлургов. А осеннее банкротство Lehman Brothers привело к тому, что акции банковского сектора оказались в лидерах падения. Поэтому хорошая диверсификация может значительно сократить риски потерь. Те сектора, которые вы считаете наиболее привлекательными, могут просто занимать более значительную долю в портфеле.

Вопрос:
На ваш взгляд, насколько целесообразно получение высшего экономического образования для работы на фондовом рынке? Если да, то в какой области экономики лучше специализироваться?

Отвечает В. Буньков:
У меня очень много знакомых людей, не имеющих высшего экономического образования, но при этом являющихся прекрасными специалистами в области фондового рынка. Получение именно экономического образования желательно, но не обязательно. Что касается факультета, то здесь очень много зависит от качества преподавания, поэтому не могу ничего порекомендовать. Очень важным моментом для вас должно стать самообразование. Российский рынок еще очень молодой и вся теория рынков изучается преимущественно по трудам зарубежных авторов. Книг сейчас много, рекомендаций по ним — еще больше.

Вопрос:
Почему привилегированные акции Ростелекома торгуются больше, чем обыкновенные и графики их не совпадают?

Отвечает В. Буньков:
Обыкновенные акции Ростелекома были буквально выкуплены с рынка одним крупным инвестбанком. В свободном обращении осталось очень мало бумаг. Поэтому так такие неактивные торги. Привилегированные акции «Ростелекома» интересны с точки зрения дивидендов, а также с точки зрения реорганизации «Связьинвеста».

Вопрос:
Как вы прогнозируете будущее облигаций энергетических компаний?

Отвечает В. Буньков:
Будущее облигаций прогнозируется только с одной точки зрения: сможет ли компания осуществлять выплаты по данным бумагам или произойдет дефолт. Соответственно, прогнозирование будущего облигаций сводится к оценке финансовой устойчивости компании в будущем.

Вопрос:
Какая выгода компаниям от стоимости акций, ведь деньги переходят от участника рынка к участнику?

Отвечает В. Буньков:
Высокая стоимость акций компании в определенные моменты позволяет привлекать компании денежные средства, размещая дополнительную эмиссию акций. Кроме того, компания может заложить свои акции в качестве залогового обеспечения по кредиту. Правда появляется риск, что если цены будут падать, снизится и стоимость залогового имущества.

Вопрос:
Если торговать только префами (например, телекомами) и в течение года покупать/продавать, снова покупать/продавать и т.д. – будут ли начислены дивиденды за те периоды, когда инвестор сидел в этих бумагах? (3 дня, неделя, месяц)? То есть будут ли начисляться дивиденды на префы, не переведенные в реестр?

Отвечает В. Буньков:
Дивиденды получают только те акционеры, которые значились владельцами акций на дату закрытия реестра. После закрытия реестра они могут продать свои акции, но дивиденды все равно получат. Например, «Роснефть» закрывает реестр акционеров 30 апреля. Если вы купите акции компании в любой момент до конца торгового дня 30 апреля (то есть в пятницу акции будут куплены и оставлены), то вы будете иметь право на участие в годовом собрании акционеров и на получение дивидендов.

Вопрос:
Расскажите об управлении рисками:

1. каким % от капитала входить в позицию;
2. когда и как усредняться;
3. стоит ли закрывать позицию, не дожидаясь срабатывания стоп-приказа, чтобы открыться ниже?

Отвечает В.Савенкова:
1. Процент капитала, которым вы входите в каждую сделку, рассчитывается индивидуально в зависимости от уровня риска, которому эта конкретная сделка подвергает весь ваш капитал.
Допустимый уровень риска по каждой сделке вы устанавливаете самостоятельно, и это величина постоянная. К примеру, вы решили, что каждая сделка должна подвергать ваш капитал не более чем 2%—ному риску, и в соответствии с этим правилом по каждой сделке рассчитывается объем, на который ее можно открыть.
Самый простой и быстрый способ расчета на мой взгляд – следующий. При открытии позиции и определении уровня стоп-приказа (т.е. того уровня, на котором сделка будет закрыта с убытком) необходимо посчитать размер потенциального убытка на 1 акцию в процентах. Если этот убыток составляет менее 2% — мы имеем право открыть позицию на весь собственный капитал, если превышает 2% — на сумму, пропорциональную этому превышению (4% убытка — открываемся на половину капитала, 6% — на треть и т.д.), чтобы совокупный убыток на капитал в любом случае не превышал 2%.
2. Усреднение часто используют в качестве альтернативного метода управления рисками. Чаще всего усредняются так: купив бумагу по определенной цене, при падении рынка не выходят из убыточной позиции по стоп-приказу, а докупают еще по более низкой цене, рассчитывая продать на первом же отскоке весь объем с меньшим убытком. Подобная стратегия напротив может привести к значительным убыткам, т.к. довольно часто рынок все еще продолжает падать, тогда как у вас давно закончились средства для дальнейшего усреднения. В результате — вы вынуждены или закрываться со значительно большими убытками, чем рассчитывали, или долго ждать, пока рынок вернется на уровни закупок.
Единственный случай, когда можно усредняться — тактика ступенчатого входа, которую одинаково эффективно может использовать как трейдер, так и инвестор. Смысл тактики заключается в том, что вы докупаете дополнительный объем бумаг тогда, когда рынок движется в прибыльном для вас направлении, увеличивая объем позиции после каждого подтверждения правильности вашего решения.
3. Если стоп-приказ выставлен грамотно и в соответствии с правилами его выставления — то только его срабатывание свидетельствует о том, что рынок развернулся и ваша позиция более не является потенциально прибыльной. Поэтому в рамках отлаженной торговой системы преждевременно выходить из позиции так же неэффективно, как и торговать в отсутствии правил риск-менеджмента.

Вопрос:
Порекомендуйте несколько понятных источников, где можно прочитать об индикаторах технического анализа (в частности, тех, о которых говорилось сегодня).

Отвечает В.Савенкова:
Литература, которая на мой взгляд просто и понятно описывает рыночные взаимосвязи и методы принятия решений, приведена на нашем сайте в разделе «Обучение» — «Рекомендуемая литература».

Вопрос:
Ситуация: купил бумагу со среднесрочной целью (год—полтора), но колебания курса так и манят скатиться на краткосрочную торговлю. Как себя убедить не делать импульсивных действий? Или может наоборот — не убеждать?

Отвечает В.Савенкова:
Если у вас есть желание торговать и наличие свободного времени позволяет попробовать свои силы в трейдинге — зачем убежать себя не делать этого? Единственное, чего действительно не стоит делать в данном случае — смешивать в рамках одного счета разные торговые стратегии. Откройте дополнительный раздел счета, выделите часть собственных средств для активной торговли и попробуйте торговать с тем темпом, который покажется вам оптимальным. Через некоторое время вы получите возможность сравнить, какая стратегия приносит вам лучший результат — и принять решение о том, как вы будете торговать в дальнейшем.

Вопрос:
Каковы оптимальные параметры для индикаторов? Как их оптимизировать? Различны ли они для разных бумаг на одном и том же тайм-фрейме?

Отвечает В.Савенкова:
Существует два подхода к выбору параметров технических индикаторов. Первый – установка средних параметров, работающих на данном тайм-фрейме для всех ликвидных бумаг выбранного рынка. В презентации семинара таблица таких средних параметров приведена как для среднесрочной, так и для краткосрочной стратегии. Естественно, что разные тайм-фреймы требуют различных параметров, но по бумагам они различаться не будут.
Второй подход — индивидуальная оптимизация параметров для каждой выбранной бумаги в отдельности. В этом случае по всем бумагам, которыми вы торгуете, необходимо провести индивидуальный подбор параметров всех используемых вами индикаторов.
На мой взгляд, эффективными являются оба способа, какой из них выбрать — решает индивидуально каждый трейдер.

Вопрос:
Обнулялся ли ваш счет? Сколько % в месяц зарабатывать хорошо? Каков ваш личный рекорд в %?

Отвечает В.Савенкова:
До обнуления счета у меня лично пока дело ни разу не доходило. Личный «отрицательный» рекорд составлял 30% потерь в первый год торговли, которые впоследствии довольно быстро удалось восстановить. Что же до рекордов положительных — то я все еще в рынке и уверена, что рекорд еще не достигнут и всегда есть шанс в следующем периоде заработать больше.
Оценивать собственные результаты торговли лучше не привязываясь к озвученным кем-либо процентам, а опираясь на возможности, предоставляемые рынком. Хороший процент заработка определяется двумя составляющими: вашей личной стратегией торговли и текущей волатильностью рынка. Если вы торгуете внутри дня, совершая в среднем 2 сделки в день, и внутридневная волатильность дает вам возможность зарабатывать на каждой сделке 3%, то за 21 рабочих дней месяца вы потенциально сможете заработать максимум 63%. Это — без учета убыточных сделок, которые обязательно будут в любой, даже самой эффективной системе.
Если принять во внимание эффективное для краткосрочной торговли соотношение прибыльных и убыточных сделок 2:1, то из 21 открытых позиций 14 будут прибыльными и принесут по 3%, а 7 — убыточными, убыток по которым мы ограничиваем 2% на капитал. Итого мы заработаем на прибыльных 42%, потеряем на убыточных 14% и совокупная прибыль составит 28% за период.
Это — расчетный показатель. Если фактический доход за период будет сравнимым с ним или большим — вы сработали эффективно, если меньшим при том, что реалии рынка не изменились — анализируйте эффективность торговой системы.
По такому же принципу можно примерно рассчитать потенциальную доходность любой стратегии.

Вопрос:
Где можно найти информацию о массовом скоплении стопов инвестирующей публики?

Отвечает В.Савенкова:
Официально — нигде. Все сделки на бирже проводятся в анонимном режиме, вы не знаете, у кого вы покупаете бумагу и кому ее продаете. Ни брокер, ни другие участники рынка не имеют права эту информацию раскрывать.
Но с помощью технического анализа вы можете примерно определить уровни, на которых потенциально могут начаться серьезные покупки (значимые уровни поддержки) и массовые распродажи (значимые уровни сопротивления). На них же обычно приходится максимальный объем стоп-приказов.

Вопрос:
Считаете ли вы сигналом на покупку следующее: EMA (5) пересекает EMA (21) снизу, RSI находится между 50 и 70, объем более 0.5 миллиарда для часового и 15-ти минутного графика?

Отвечает В.Савенкова:
В плане объема меня бы больше интересовало не его абсолютное значение, а динамика в рамках зародившегося растущего тренда.
Если в стратегии присутствует EMA, то речь идет о трендовой стратегии — и тогда здесь не хватает индикатора, определяющего наличие и силу тренда. Подобный сигнал от короткой и длинной EMA может появиться и на флэте, и привести в итоге к убыточной сделке. Замените RSI на ADX, который будет фильтровать сигналы на тренде и флэте, добавьте правила анализа объема в динамике — и система будет эффективной в случае наличия трендового движения на часовом графике. Для 15—ти минутного трендовые сигналы — слишком запаздывающие.

Вопрос:

1. Какие отличия у коррекции от разворота?
2. Есть ли смысл использовать трейлинг приказы?
3. Какие действия можно совершить перед началом и после торгов?

Отвечает В.Савенкова:
1. Коррекция — это движение в рамках тренда, а разворот приводит к смене тренда на противоположный. Распознать в движении рынка разворот или коррекцию помогают различные индикаторы: подтверждения объемом, смена динамики индикаторов тренда, сигналы осцилляторов и т.д.
2. Трейлинг приказы удобно использовать в случае, если у вас нет времени следить за открытой позицией, но при этом вы хотите закрыть ее как можно выгоднее. При выставлении трейлинг приказа важно правильно определить величину проскальзывания, чтобы при резком движении рынка приказ не остался не исполненным.
3. Перед началом торгов, за 15 минут до их открытия, можно выставлять лимитированные заявки в систему, которые при наличии актуальных цен будут исполнены сразу после открытия торгов, или останутся в стакане в рамках общей очереди. В послеторговый период (18⁴⁵—19⁰⁰) можно совершить сделку по средневзвешенной цене, определенной за последние 30 минут торговой сессии.

Вопрос:
Пожалуйста, проанализируйте индекс МВВБ с точки зрения технического анализа: каковы значимые уровни поддержки-сопротивления и чего можно ожидать в ближайшее время.

Отвечает В.Савенкова:
На недельном графике индекс ММВБ четвертую неделю подряд находится на верхней границе бокового диапазона, обозначенного линиями D и U. Этот диапазон начал формироваться ноябре 2008 года при затухании падающего тренда, его нижняя граница D представляет собой минимум по индексу со второй половины 2003 года, а верхняя U — уровень сопротивления, совпадающий с моментом сильного ускорения растущего тренда периода 2001—2006 гг, обозначенного на графике восходящим каналом A—B.
Уровень U является серьезным уровнем сопротивления для индекса, пробой которого с большой вероятностью приведет к формированию нового среднесрочного растущего тренда. До тех пор, пока этого не произошло, наиболее вероятный сценарий поведения индекса – торговля в диапазоне 700—900 пунктов.
Пробой 700 пунктов вниз делает возможным обновление долгосрочных минимумов индекса и повторное тестирование уровня 500 пунктов, однако технически такая картина на данный момент выглядит маловероятной.

Трендовый индикатор ADX свидетельствует об отсутствии сильного направленного движения, что подтверждает предположение о наиболее вероятном сценарии на ближайшую перспективу — отработка бокового тренда с границами 700—900 пунктов.

Вопрос:
Чего ждать от Полюс золота на следующей неделе на основании той информации, что цена за тройскую унцию золота вырастет до 900$?

Отвечает В.Савенкова:
Технически акции Полюс Золото выглядят в среднесрочной перспективе гораздо менее привлекательно, чем несколько недель назад.
Среднесрочный растущий тренд, начавшийся в декабре 2008 года, пробит вниз, и на прошлой неделе окончательно сформировался узкий боковик с границами 1375 — 1475 рублей. Индикатор ADX так же подтверждает отсутствие направленного движения, объемы неуклонно снижаются.
На данный момент дальнейшая динамика инструмента не определена: пробой уровня 1475 сделает возможным возврат в растущий канал и восходящее движение к уровням 1750 – 1800, а далее – попытку нового тестирования исторического максимума 2100 рублей, пробой 1375 сформирует среднесрочный падающий тренд, поддержкой для которого может выступить уровень 850 рублей.

Со своей стороны я предпочитаю не иметь дела с акциями, дальнейшая динамика которых неопределенна и многовариантна. А в связи с тем, что Полюс Золото больше подходит для среднесрочной, чем для краткосрочной торговли — необходимо дождаться четких сигналов направленного движения в этой бумаге.