Обзор по эмитенту

• 03.02.12  
  ВТБ: выкуп бумаг у миноритарных акционеров

  Премьер-министр России Владимир Путин 2 февраля дал поручение ВТБ рассмотреть возможность выкупа акций у миноритариев – банк должен представить план 6 февраля. Мы считаем, что новость о выкупе акций может быть позитивным фактором в краткосрочной перспективе, но, вероятно, окажет серьезное отрицательное влияние на инвестиционные профили как ВТБ, так и других компаний, которыми владеет государство. Мы подтверждаем негативную оценку перспектив ВТБ. Аналитики компании АТОН Иван Качковский и Ринат Кирдань...

• 02.02.12  
  Газораспределительные компании: благополучный финал все ближе?

  Реализация сделки, в рамках которой Роснефтегаз обменяет миноритарные доли в 72 региональных газораспределительных организациях (ГРО) на 0,89% акций Газпрома, может быть завершена в начале 2012 г. Стороны работают над урегулированием расхождений оценок стоимости вовлеченных активов. Мы отдаем предпочтение компаниям Владимироблгаз, Ростовоблгаз, Калугаоблгаз, Костромаоблгаз, Белгородоблгаз и Тверьоблгаз, которые продемонстрировали хорошие финансовые показатели в 2007-2010 гг. Кроме того, у них сравнительно низкие коэффициенты стоимости, а потенциал роста более 100% по сравнению с оценками ноября 2008 г. Аналитики компании АТОН Вячеслав Буньков, Елена Савчик и Анна Лакейчук...

• 01.02.12  
  "Дочки" Башнефти: с прицелом на акции материнской компании

  Рассматривается возможность консолидации. В ходе декабрьской телеконференции, посвященной итогам третьего квартала 2011 г., генеральный директор Башнефти Александр Корсик заявил, что его компания проводит оценку своих перерабатывающих активов в свете введения налоговой системы 60-66-90. По завершении этого процесса Башнефть примет решение, консолидировать ли свои перерабатывающие мощности или оставить все по-прежнему. Аналитики компании АТОН Вячеслав Буньков, Елена Савчик и Анна Лакейчук ...

• 31.01.12  
  Магнит: больше рентабельность, больше денег, больше квадратных метров

  Мы повышаем теоретическую цену ГДР Магнита с $25,9 до $31,1 (+20%), сохраняя рекомендацию ПОКУПКА. Расширение сети может приятно удивить в 2012 г. Результаты Магнита за четвертый квартал 2011 г. оказались чрезвычайно сильными. Цифры позволяют предположить, что компания получила больше денежных средств от операций в 2011 г., нежели рассчитывала ($611 млн). Вкупе с $475 млн, которые поступили от вторичного публичного размещения акций в конце декабря, они позволяют ритейлеру с уверенностью финансировать расширение сети в 2012 г. Аналитики компании АТОН Иван Николаев и Марина Гутнева...

• 31.01.12  
  Global Ports: прошлые результаты не гарантируют сильного роста в будущем

  Global Ports – одна из крупнейших в России стивидорных компаний, которая ориентирована на перевозки контейнеров и нефтепродуктов. Она оперирует контейнерными терминалами на Балтике (это наиболее развитый в стивидорном отношении регион России) и российском Дальнем Востоке. Global Ports также принадлежит 50%-ая доля в расположенном в Эстонии терминале VEOS - одном из крупнейших нефтепродуктовых терминалов на Балтийском море. Аналитики компании АТОН Никита Мельников и Михаил Пак...

• 26.01.12  
  Федеральная сетевая компания: риск меньше, чем у МРСК, но не хватает катализаторов роста

  В рамках RAB-регулирования результаты пока удовлетворительные. Федеральная сетевая компания (ФСК) перешла на метод RAB-регулирования с 2010 г. По нашим оценкам, в 2010 г. она заработала эффективную норму доходности RAB в 3%, что лишь на 1 п. п. меньше регулируемой нормы в 4%. Мы считаем такой результат удовлетворительным по сравнению с распределительными компаниями (МРСК), которые показали гораздо более удручающие результаты в рамках RAB-метода в 2010 г. Аналитики компании АТОН Илья Купреев, Алексей Евстратенков и Павел Ластовкин...

• 23.01.12  
  Торговая идея: Сбербанк/ВТБ. Мы по-прежнему отдаем предпочтение акциям Сбербанка

  С сентября по конец 2011 г. динамика акций Сбербанка была существенно лучше, чем у ВТБ. В 2012 г. ситуация изменилась: с начала текущего года акции ВТБ демонстрировали более сильную динамику. Мы думаем, что такое положение неустойчиво, и по-прежнему отдаем предпочтение акциям Сбербанка в среднесрочной перспективе. Движение акций двух банков в последнее время было различным и в сравнении с индексом ММВБ. Так, в первом полугодии 2011 г. динамика акций Сбербанка по большей части соответствовала динамике индекса ММВБ, затем последовали резкое падение и сильное восстановление. В дальнейшем, как мы ожидаем, акции Сбербанка будут несколько отставать от рынка. Динамика акций ВТБ в сравнении...

• 16.01.12  
  Evraz Plc. Начало аналитического освещения: впереди восстановление строительного сектора

  После того, как Evraz успешно изменила страну юрисдикции на Великобританию, мы прекращаем аналитическое освещение ГДР компании (EVRZ LI) и приступаем к анализу акций Evraz Plc (EVR LN) с теоретической цены 412 британских пенсов за акцию и рекомендации ДЕРЖАТЬ. Хотя мы считаем, что компания выиграет от ожидаемого роста активности в российском строительном секторе в 2012 г., мы по-прежнему с осторожностью относимся к ее акциям, так как ожидаем, что спрос на сталь со стороны строительного сектора останется слишком волатильным, чтобы оказать устойчивую поддержку росту цен на металл. Аналитики компании “АТОН” Диннур Галиханов и Илья Макаров...

• 27.12.11  
  Российские банки. Основные итоги сезона отчетности за третий квартал: риски растут

  В последние недели все пять российских публичных банков представили финансовую отчетность за третий квартал 2011 г. по МСФО. По большинству банков картина негативная: рентабельность основной банковской деятельности в квартальном сопоставлении удержалась на прежних уровнях, но лишь ценой принятия более высоких рисков. В данном отчете мы представили основные итоги сезона отчетности. Аналитики компании АТОН Иван Качковский, Ринат Кирдань, Сергей Казарян...

• 26.12.11  
  Группа Черкизово. Цена на зерно: давление усилится в 2012 г.?

  Цены на зерно на внутреннем рынке, по нашему мнению, будут под давлением в 2012 г. По данным отчета Министерства сельского хозяйства США от 9 декабря, от дефицита зерновых мировой рынок в 2011 г. двигался к балансу спроса и предложения, и среднемировая урожайность нормализовалась. Россия идет в том же направлении, что создает определенное давление на внутренние цены на зерновые. За последний сезон уборки урожая они выросли, поскольку зернотрейдеры и зерноперерабатывающие предприятия пополняли запасы, что создало беспрецедентный спрос. Теперь хранилища полны, и можно ожидать снижения спроса на зерно на внутреннем рынке, таким образом, в будущем фактор поддержки цен исчезнет. У Группы Черкизово...

• 22.12.11  
  МЕТАЛЛУРГИЯ - ДЕКАБРЬ 2011

  В этом, последнем в 2011 г., выпуске мы подводим итоги уходящего года и пытаемся спрогнозировать, что нас ожидает в начале 2012 г. В 2011 г. позитивная динамика рыночной капитализации компаний сектора, наблюдавшаяся в 2009-2010 г., была прервана, причем подчас их акции демонстрировали значительное падение. В результате, охватывая взглядом сектор в пятилетней ретроспективе, мы видим, что определенные его части немногого добились в смысле генерирования доходности для акционеров. Наиболее сильно пострадали субсегмент стали и труб – к настоящему времени они потеряли примерно четверть своей рыночной капитализации по состоянию на 2006 г. Компании цветной металлургии и угольные предприятия показали куда лучшие результаты –...

• 21.12.11  
  Цикличный потребительский сектор: вальс на Титанике?

  Мы считаем, что в условиях неопределенности относительно роста мировой экономики, сжатия кредитного рынка и риска понижения цен на нефть, курс рубля может ослабеть, что заставит российских потребителей стать более чувствительными к ценам, избегать походов в рестораны и откладывать приобретение электроники. По нашему мнению, М.Видео располагает хорошими позициями для выживания – и даже процветания – во время кризиса, в то время как Росинтер находится в непростом финансовом положении, и его акций стоит избегать. Аналитики компании “АТОН” Иван Николаев и Марина Гутнева...

• 20.12.11  
  Производители труб: впереди нелегкие времена?

  В данном обзоре мы обновляем инвестиционную оценку российских производителей трубной продукции, ТМК и Выксунского металлургического завода. Высокие цены на нефть стимулируют активность в области геологоразведки, создавая спрос на трубы нефтегазового сортамента, а продолжающееся строительство крупных газо- и нефтепроводов Газпромом и Транснефтью способствует росту спроса на трубы большого диаметра (ТБД). В то же время, существующий долговой кризис в Европе вкупе со слабой макроэкономической статистикой может указывать на спад в еврозоне в 2012 г., что сулит негативные последствия для российской экономики. В этой связи мы по-прежнему с осторожностью оцениваем перспективы трубной отрасли: представители сектора прогнозируют 13%-ое падение потребления труб в России в...

• 19.12.11  
  МГТС: прекращение покрытия

  Мы прекращаем аналитическое покрытие акций МГТС и отзываем наши рекомендации: ДЕРЖАТЬ по обыкновенным бумагам компании и ПОКУПКА – по привилегированным. Низкая ликвидность акций МГТС в настоящий момент затрудняет влияние фундаментальных факторов на стоимость акций. Аналитики компании АТОН Станислав Юдин и Ирина Скворцова...

• 19.12.11  
  CTC MEDIA: уход гендиректора усиливает неопределенность

  Гендиректор CTC Media Антон Кудряшов покинул свой пост 15 декабря, чтобы возглавить российское подразделение компании VimpelCom Ltd. Финансовый директор CTC Media Борис Подольский будет временно исполнять обязанности гендиректора до объявления имени нового руководителя. Никакой информации после вчерашнего заседания совета директоров CTC Media о том, что в ходе заседания обсуждался обратный выкуп акций (как заявил 9 ноября г-н Кудряшов, вопрос о выпуске акций могут рассмотреть на декабрьском заседании совета директоров) нет. Наш анализ чувствительности предполагает, что потенциал снижения фундаментальной оценки акций все еще существует. Мы сохраняем рекомендацию ПРОДАЖА акций эмитента. Аналитики компании АТОН Станислав Юдин и Ирина Скворцова...

• 12.12.11  
  День медиа и ИТ: основные итоги

  Атон недавно провел день медиа и ИТ-компаний, в ходе которого состоялись встречи в формате “один на один” с представителями ведущих публичных российских ИТ-компаний (IBS Group, Армада), телевизионных компаний (CTC Media, O2ТВ) и интернет-компаний (Яндекс, РБК). Чтобы получить альтернативное мнение о российском рынке интернет-услуг, мы также пригласили представителей двух частных интернет-компаний - Fast Lane и Eruditor Group. Аналитики компании “АТОН” Станислав Юдин и Ирина Скворцова...

• 09.12.11  
  Black Earth Farming: пора меняться?

  BEF фиксировала отрицательный показатель EBITDA 13 кварталов подряд вплоть до третьего квартала 2011 г. На наш взгляд, компания может стать прибыльной, но при условии трех-четырех лет упорного труда по освоению новых для нее сельскохозяйственных культур. Первые позитивные признаки этого появились в 2011 г., когда BEF начала культивировать сахарную свеклу, и урожай первого года оказался довольно хорошим для такой трудной культуры. Тем не менее, изменения в структуре севооборота вряд ли существенно повлияют на финансовые показатели компании до 2013 г. В то же время, мы опасаемся, что BEF может не хватать денежных средств, и ей придется снова заимствовать их на рынках капитала,...

• 09.12.11  
  TРАНСПОРТ - 4К11. Насыпные грузы или контейнеры? Результаты 4К11 укажут путь

  Хотя единый прогноз для отрасли сделать сложно вследствие весьма неоднородной зависимости ее секторов и отдельных компаний от циклических факторов, а также ввиду различия их фаз развития, мы ожидаем, что рост в 2012 г. продолжится, несмотря на нестабильную ситуацию на рынках капитала. На наш взгляд, четвертый квартал 2011 г. будет хорошим индикатором развития отрасли в следующем году: компании, занимающиеся контейнерными перевозками, которые ориентированы на потребительские товары, начинают подготовку к новогоднему покупательскому буму, тогда как компании, специализирующиеся на перевозке навальных грузов стремятся осуществить транспортировку максимальных объемов грузов до начала продолжительных российских праздников. Аналитики компании АТОН Никита Мельников и Михаил Пак ...

• 07.12.11  
  Потребительский сектор: трудности с рефинансированием могут помешать краткосрочным планам

  Оценка опасности для планов расширения в обозримом будущем. Акции российских компаний потребительского сектора подешевели на 36% с 1 августа 2011 г., отстав от динамики аналогов на развивающихся рынках, поскольку существующие риски, связанные с перспективами роста сектора, заставляют инвесторов выходить их этих активов. Учитывая возможное повышение стоимости заимствований в следующем году (российские банки уже увеличивают ставки по депозитам и вскоре могут начать повышение кредитных ставок) мы решили рассчитать, какая часть долга, который российские компании потребительского сектора должны погасить в первой половине 2012 г., может быть покрыта операционными денежными потоками компаний и денежными средствами на их балансах. Результаты нашего расчета мы приводим...

• 06.12.11  
  Акрон: держите ваши акции

  В этом отчете мы понизили рекомендацию по акциям Акрона до ДЕРЖАТЬ с ПОКУПКИ, поскольку их стоимость приблизилась к нашей теоретической цене. Мы полагаем, что рублевые бонды компании (с доходностью 8,32%) в среднесрочной перспективе являются более привлекательным объектом инвестиций. Аналитики компании АТОН Никита Мельников и Михаил Пак...

• 05.12.11  
  Нефтегазовая отрасль России. Прогноз на 2012 г.: дивиденды усиливают привлекательность акций

  Неизбежны только смерть и налоги. Пока аналитики и финансовые обозреватели ломают копья, пытаясь спрогнозировать направление движения рынка в свете сильной неопределенности цен на нефть, котировок акций и мировой экономики, мы предлагаем вашему вниманию шесть инвестиционных сценариев (четыре из них наиболее вероятны), которые охватывают возможную амплитуду цен на нефть, уровни макроэкономической стабильности и геополитические аспекты. Мы также пересмотрели наши рекомендации и теоретические цены вследствие изменений в секторе, с учетом факторов роста и рисков, обозначившихся в последнее время. Аналитики компании “АТОН” Елена Савчик, Вячеслав Буньков и Анна Лакейчук...

• 05.12.11  
  МЕТАЛЛУРГИЯ - НОЯБРЬ 2011

  В этом месяце в фокусе нашего внимания остается ситуация с расходами. Как мы отмечали в предыдущих отчетах (например, в обзоре “Российская сталь: растущий уровень затрат заставляет проявлять осторожность” от 17 февраля и в последнем нашем исследовании “Российская сталь: не без изъяна” от 2 ноября), высокий уровень расходов продолжит оказывать давление на показатели сталелитейных компаний в кратко- и среднесрочной перспективе. Это давление на рентабельность становится особенно хорошо заметным сейчас, как показывает финансовая отчетность за третий квартал, не так давно опубликованная Evraz Group и НЛМК. Мы полагаем, что финансовые показатели других компаний сектора продемонстрируют ту же динамику рентабельности. Российские производители стали...

• 30.11.11  
  Российские банки: проблема лимонов

  В данном отчете мы возобновляем аналитическое покрытие акций пяти российских банков – Сбербанка, ВТБ, Банка “Санкт-Петербург”, Банка “Возрождение” и НОМОС-Банка – с рекомендации ПРОДАЖА. Сочетание высокого долгового бремени, замедления экономического роста, неэффективной монетарной и налоговой политики во многих странах мира создает рискованный фундамент для фондовых рынков развивающихся стран. Европейские политики делают ставку на рефинансирование, однако данный подход, подобно анестезии, лишь заглушает боль, но не лечит саму болезнь – слабую конкурентоспособность экономик PIIGS. Существует множество других возможных катализаторов кризиса - рецессия в США, замедление экономического роста в Китае и потенциальные конфликты на Ближнем Востоке. История показывает, что во время спадов российский...

• 29.11.11  
  Распределение электроэнергии: проблемы с RAB-регулированием, надежды на приватизацию

  Рынок негативно относится к межрегиональным распределительным сетевым компаниям (МРСК), и тому есть причины. Несколько неблагоприятных факторов объясняют слабую динамику цен акций в секторе. Во-первых, вмешательство правительства, которое устанавливает потолок для роста тарифов, подрывает базовые принципы RAB-регулирования: последовательность и предсказуемость. Во-вторых, изъяны RAB-методологии и ее нарушения регуляторами оказывают все более негативное воздействие на акционерную стоимость МРСК. Наконец, в рамках RAB-регулирования распределительные компании демонстрируют слабые результаты, что мы объясняем недостаточными усилиями менеджмента и непоследовательностью регулирования отрасли. Мы предпочитаем акции отдельных МРСК бумагам Холдинга МРСК, поскольку вероятна приватизация. По нашему мнению, приватизированные МРСК обгонят сектор в целом. Мы также считаем, что миноритарии Холдинга...

• 18.11.11  
  FESCO+ТрансКонтейнер: контейнеры – хорошо, но насыпные грузы – лучше

  В данном отчете мы меняем теоретические цены акций FESCO с $0,72 за бумагу до $0,55 и ТрансКонтейнера с $9,46 за ГДР до $8,55. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПКА акций FESCO и ПРОДАЖА акций ТрансКонтейнера. Мы попытались оценить, как текущая ситуация на рынке может повлиять на компании, специализирующиеся на контейнерных перевозках, и не увидели в данный момент значительных рисков для них. Однако мы по-прежнему считаем целесообразным сосредоточиться на компаниях, которые специализируются на насыпных грузах (в частности, Globaltrans) , поскольку они лучше защищены от спадов в экономике и характеризуются сопоставимыми перспективами роста. Аналитики компании АТОН Никита Мельников и Михаил Пак...

• 15.11.11  
  ДИКСИ Групп. День аналитика: основные выводы

  Компания продолжает интеграцию торговой сети “Виктория” и ребрендинг магазинов “ДИКСИ”. Положительные последствия этих процессов можно будет наблюдать лишь в 2013 г. До этого времени, на наш взгляд, компания будет увеличивать капиталовложения и общие, коммерческие и административные расходы в процентном отношении к выручке, а расширение сети замедлится. Более того, отношение долга к EBITDA по итогам 2011 г. составит 3,3, по нашей оценке, что может препятствовать дальнейшему расширению сети. Мы подтверждаем рекомендацию ПРОДАЖА и теоретическую цену в $8,4 за акцию. Аналитики компании АТОН Иван Николаев и Марина Гутнева...

• 15.11.11  
  CTC Media: волатильная акция в непростой экономической ситуации

  CTC Media располагает диверсифицированной базой рекламодателей, портфелем каналов, которые дополняют друг друга, а по темпам роста выручки компания на протяжении нескольких лет опережала российский ТВ-рынок. Впрочем, пока неясно, как менеджмент справится с экономической неопределенностью, падением рейтингов и сокращением доли рынка в денежном выражении. CTC меняет контент в пользу более возрастной аудитории, которая лучше соответствует запросам рекламодателей. В соответствии с нашими выкладками, доля рынка компании по выручке сократится на 0,5 п.п. до 14,1% в 2011 г., в то время как в 2012 г. она повысится до 14,2%. Мы ожидаем, что восстановление пойдет за счет сокращения рентабельности. В ходе кризиса 2008 г....

• 14.11.11  
  Integra: увеличат ли стоимость для акционеров дивиденды активами?

  Новая крупная сделка: Integra 9 ноября объявила о заключении соглашения с Schlumberger oilfield Holdings Limited и Geotech Oil Services Holding Limited (GOSH) об объединении своих активов в области сейсморазведки и геофизических исследований (СП Integra и Schlumberger - IG Seismic Services (IGSS) и ГЕОТЕК Холдинга (подразделения по предоставлению сейсмоуслуг компании GOSH). Мы учтем окончательные условия сделки в нашей оценочной модели; до этого момента наша теоретическая цена будет на пересмотре. Аналитики компании АТОН Вячеслав Буньков, Елена Савчик и Анна Лакейчук ...

• 11.11.11  
  Потребительские товары и розница: чего ждать в ближайшее время

  Розничная сеть Магнит опубликовала операционные показатели за октябрь и десять месяцев 2011 г. Результаты за десять месяцев выглядят хорошо. Однако динамика продаж lfl за октябрь значительно замедлилась, а темп роста выручки в рублях снизился до 33% в годовом сопоставлении (28% в долларах), притом что за десять месяцев 2011 г. показатель составил 44% в рублях (51% в долларах). Ресторанная сеть Росинтер обнародовала слабые операционные результаты за октябрь: выручка увеличилась только на 3,6% в годовом сопоставлении, что полностью обусловлено увеличением среднего чека, в то время как количество посетителей lfl сократилось на 9,5% в годовом сопоставлении. Аналитики компании АТОН Иван Николаев и Марина...

• 11.11.11  
  Российская сталь: не без изъяна

  После обвала на рынке акций в августе-сентябре оценки стоимости сектора опустились до уровней, кажущихся привлекательными. Однако если мы учтем потенциал понижения прогнозов прибыли, ситуация будет выглядеть иначе. Мы рекомендуем с осторожностью относиться к сектору и не возвращаться к его бумагам до тех пор, пока фундаментальные экономические показатели не будут указывать на устойчивый рост прибыли. Аналитики компании АТОН Диннур Галиханов и Илья Макаров ...

• 09.11.11  
  Продуктовые розничные сети: осторожность не помешает

  В условиях растущей напряженности на мировых кредитных рынках и противоречивых сигналов в отношении перспектив разрешения европейского долгового кризиса мы считаем, что на российском рынке может случиться новая волна распродаж акций. Финансовые показатели России – одни из лучших в мире, но вряд ли это убережет ее от общего экономического спада. Аналитики компании АТОН Иван Николаев и Марина Гутнева....

• 01.11.11  
  День инфраструктурных компаний: наблюдения и выводы

  На минувшей неделе Атон провел День инфраструктурных компаний. В формате встреч “один на один” с представителями ведущих российских инфраструктурных предприятий мы постарались познакомить наших клиентов с полной картиной инвестиционного потенциала и рисков сектора. Аналитики компании “АТОН” Михаил Пак и Никита Мельников...

• 28.10.11  
  Челябинский цинковый завод: понижение рекомендации из-за ухудшения прогнозов цен на цинк

  Появляется все больше признаков соскальзывания мировой экономики в рецессию, которая, по мнению Джорджа Сороса, будет худшей в истории (интервью The New York Review of Books от 13 октября). Экономические индикаторы в США и еврозоне выглядят достаточно плохо: индекс уверенности потребителей в США в октябре опустился до 39,8, минимальной отметки с марта 2009 г., уровень безработицы остается высоким, 9,2%. В Европе рост ВВП во втором квартале 2011 г. замедлился до 0,2% в квартальном сопоставлении – это наименьшая динамика с июня 2009 г. К настоящему моменту статистика указывает скорее на стагнацию, а не на полномасштабную рецессию, однако мы не видим достаточно позитивных...

• 28.10.11  
  Фосагро: основные выводы после посещения предприятий

  ФосАгро организовала для аналитиков и инвесторов посещение своих основных предприятий – Апатита, Аммофоса и Череповецкого Азота. Компания запланировала капиталовложения во втором полугодии 2011 г. в размере $327 млн, а в 2012 г. - $260 млн. Сюда входят расходы на строительство новой шахты на Кировском руднике Апатита и нового карбамидного производства на Череповецком Азоте. Траты на техобслуживание вряд ли превысят $135 млн к 2015 г. В более долгосрочной перспективе ФосАгро полагает, что при разработке Штокмановского газового месторождения может возникнуть интерес к инвестициям в строительство производственных мощностей MAP/DAP в Мурманской области. Это обеспечит компании прямой доступ к дешевому газу, а также к...

• 27.10.11  
  Сургутнефтегаз: деньги вперед

  В этом обзоре мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПКА в отношении привилегированных акций Сургутнефтегаза, повысив прогноз дивидендных выплат по данным инструментам в 2011 г. до 1,56 руб. на акцию (с прежних 1,04 руб.), что подразумевает доходность почти 11%. Это одна из лучших бумаг в секторе. Мы повысили рекомендацию по обыкновенным акциям эмитента до ПОКУПКИ с ДЕРЖАТЬ, что обусловлено недавним отставанием их котировок от рынка, без каких-либо фундаментальных причин. Пересмотр рекомендации стал следствием небольших корректировок нашего прогноза чистой прибыли Сургутнефтегаза после публикации отчетности компании за второй квартал 2011 г. и учета в нашей модели фактической цены нефти в третьем квартале. Теоретические цены мы...

• 27.10.11  
  Аэрофлот: топливный вопрос мешает взлету

  В этом отчете мы понижаем теоретическую цену акций Аэрофлота на 12 месяцев до $1,60 за бумагу с $3,42 и рекомендацию до ПРОДАЖИ с ПОКУПКИ, чтобы учесть повышение цен на топливо, деконсолидацию дочернего предприятия Терминал, а также новые финансовые и операционные данные по авиакомпаниям Росавиа, которые могут быть включены в состав группы уже в текущем году. Аналитики компании АТОН Никита Мельников и Михаил Пак ...

• 26.10.11  
  Потребительские товары: на горизонте сгущаются тучи

  Газета “Коммерсант” сообщила 26 октября, что российские банки начали уменьшать лимиты по кредитным картам потенциально проблемных заемщиков (прежде всего это относится к владельцам карт, которые потеряли работу). Можно сделать вывод, что настроение российских потребителей может ухудшиться, и они будут более восприимчивы к ценам. Мы считаем данную новость первым сигналом снижения доступности потребительских кредитов. Если ситуация на кредитных рынках ухудшится еще больше, может последовать дальнейшее сокращение потребительского кредитования, от чего пострадают соответствующие компании. Аналитики компании “АТОН” Иван Николаев и Марина Гутнева...

• 26.10.11  
  Ядерная промышленность: цепная реакция

  В ситуации, когда фундаментальный анализ утрачивает свою привлекательность, а прогнозам нельзя более доверять, мы решили сменить угол зрения, сфокусировавшись на “событийных” стратегиях. В этом отчете мы представляем новый взгляд на компании, которые могут стать объектами приобретения Атомредметзолота (ARMZ) и его зарубежных конкурентов. Как и в предыдущем отчете, мы анализируем возможности, которые дает консолидация в секторе атомной промышленности. Аналитики компании АТОН Михаил Пак и Никита Мельников...

• 11.10.11  
  Акрон. Сопротивление: бесплодное или плодотворное?

  В данном отчете мы представляем нашу обновленную оценку российского производителя минеральных удобрений Акрон. Мы внесли несколько изменений в нашу модель, чтобы отразить сохраняющиеся высокие цены на удобрения, а также увеличили оценку WACC вслед за повышением специфических рисков компании. Мы понизили нашу 12-месячную теоретическую цену акций Акрона с $61,1 до $46,4, ГДР – с $6,1 до $4,6: таким образом, потенциал роста бумаг составляет 46%, что дало нам возможность подтвердить рекомендацию ПОКУПКА. Мы видим несколько позитивных катализаторов, которые могут позволить акциям компании реализовать этот потенциал. Аналитики компании АТОН Михаил Пак и Никита Мельников...

• 07.10.11  
  Уралкалий: возможные последствия выкупа акций

  Сегодня (7 октября) Уралкалий сообщил, что его совет директоров одобрил программу выкупа обыкновенных акций и ГДР. Агрегированный объем программы не превысит $2,5 млрд, которые будут потрачены на покупку акций и ГДР в период с 6 октября 2011 г. по 6 октября 2012 г. Уралкалий заявил, что он планирует погасить выкупленные акции. При текущей рыночной капитализации компании она теоретически может выкупить около 11% акционерного капитала в рамках одобренной программы. Если такое количество бумаг будет погашено, это, по нашему мнению, позитивно повлияет на котировки акций. Уралкалий также объявил сегодня о том, что его совет директоров одобрил открытие кредитной линии в Сбербанке на...

• 30.09.11  
  МЕТАЛЛУРГИЯ – СЕНТЯБРЬ 2011

  Стоимость акций российских сталелитейных компаний в среднем упала на более чем 50% с 1 августа, а средние показатели 2011-12П P/E сократились с 9,0 до 5,0. По стоимостным коэффициентам отечественные бумаги выглядят дешево по сравнению с аналогами. Однако мы снова обращаемся к обзору от 21 сентября (Российская металлургия: на краю пропасти), в котором мы отмечали вероятность того, что ожидания участников рынка могут не учитывать давление, с которым сейчас сталкиваются сталелитейные компании, поэтому их прибыли в 2011-2012 гг. могут оказаться меньше ожидаемых. Текущие оценки стоимости могут быть не такими низкими, как кажется. С другой стороны, бумаги золотодобывающих предприятий оценены на основе сравнительно...

• 27.09.11  
  Российская металлургия: на краю пропасти

  Ввиду резко полярной динамики, наметившейся на рынке в данный момент, мы полагаем, что риск снижения котировок акций российских горнометаллургических компаний пока сохраняется. В данном обзоре мы пытаемся определить шаги, которые могли бы предпринять инвесторы с целью ограничения потерь при текущей конъюнктуре рынка, а также выхода на позиции, которые позволили бы им воспользоваться потенциальным восстановлением рынка. Аналитики компании “АТОН” Диннур Галиханов и Илья Макаров...

• 21.09.11  
  Рост цен на авиатопливо: Росрезерв не поможет

  Мы помещаем на пересмотр рекомендации и теоретические цены акций Аэрофлота и компании ЮТэйр в связи с неопределенной ситуацией с ценами на авиатопливо, которое в сентябре подорожало на 21% в месячном сопоставлении в московских аэропортах. Хотя поначалу рост цен казался временным, положение серьезно ухудшилось, несмотря на неоднократные обещания чиновников решить проблему. Мы рассчитываем получить более подробную информацию в ходе встречи представителей Аэрофлота с аналитиками в конце сентября. Аналитики “АТОНА” Никита Мельников и Михаил Пак...

• 20.09.11  
  Ростелеком: продажа 25%-ой доли Связьинвеста увеличит дивиденды?

  Правительство стремится устранить перекрестное владение активами между Связьинвестом и Ростелекомом (“Коммерсант” от 19 сентября), и соответствующее окончательное предложение будет направлено в декабре на рассмотрение правительственной комиссии по транспорту и связи. Связьинвесту принадлежит 43% Ростелекома (еще 10% находятся в собственности ВЭБа и Агентства по страхованию вкладов); Ростелеком владеет 25% акций Связьинвеста (остальные 75% находятся у государства). Согласно предварительному сценарию, 8,4% акций Связьинвеста, принадлежащие Ростелекому, будут обменяны на разнообразные активы Связьинвеста, включая 100% компании Скай Линк, 80% Центрального Телеграфа, 28% Башинформсвязи, контрольную долю в Гипросвязи, КГТС, Ингушэлектросвязи, ММТС-9, Чукотсксвязьинформе. Прочие 16,6% акций Связьинвеста будут выкуплены у Ростелекома за 40 млрд руб. (8%...

• 16.09.11  
  Росинтер: бумаги слишком цикличны, чтобы покупать

  В данном отчете мы снижаем теоретическую цену акции Росинтера до $7,7 с $20,3 и меняем рекомендацию на ДЕРЖАТЬ. Валовая прибыль Росинтера сократилась в первом полугодии 2011 г. в долларовом выражении на 14% в годовом сопоставлении, компания продолжает нести операционные убытки – в отчетном периоде они составили $3 млн в результате единовременного выделения резервов из-за корректировки стоимости активов ($6,7 млн). Мы понижаем наш прогноз открытия новых ресторанов Росинтера, так как компания уменьшила свой прогноз чистого роста числа ресторанов в 2011 г. с 60 до 35-40. За последние три месяца акции Росинтера подешевели на 36%, отстав от РТС на 17,4%, а от...

• 09.09.11  
  Уралкалий. Когда смолкнет музыка - кто останется в выигрыше?

  В данном отчете мы проводим переоценку инвестиционных перспектив Уралкалия с учетом нового прогноза цен на калийные удобрения и развития компании. Кроме того, мы провели сравнительный анализ Уралкалия, сопоставив его с зарубежными аналогами, чтобы понять конкурентные преимущества российской компании. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ по бумагам компаниям, но повышаем их теоретическую цену (на 12 месяцев) до $10,5 за акцию ($52,5 за ГДР) с $8,3 за акцию ($41,5 за ГДР). Аналитики компании АТОН Михаил Пак и Никита Мельников...

• 02.09.11  
  O’KEY. Рентабельность Магнита + Рост ДИКСИ = хороший результат?

  В данном отчете мы снижаем теоретическую цену ГДР O’Key на 35% до $10,8 (с $16,6 ранее), но подтверждаем по ним рекомендацию ПОКУПКА. Причины таковы: наша оценка перспектив расширения торговых площадей O'Key в 2011-2012 гг. стала более консервативной, мы также понизили прогноз продаж LfL, а расходы компании на аренду и коммунальные услуги в первом полугодии 2011 г. оказались выше наших ожиданий. Аналитики компании “АТОН” Иван Николаев и Марина Гутнева...

• 01.09.11  
  НЕФТЬ И ГАЗ: тогда и сейчас

  В данный момент сложно предугадать природу нисходящего тренда, наблюдавшегося на рынке в августе 2011 г. Нам неизвестно, предвещает ли этот спад начало более масштабного падения рынков или же является лишь кратковременной, естественной реакцией инвесторов на понижение кредитного рейтинга США и опасения по поводу долгового кризиса в Европе. В связи с этим мы не пытаемся спрогнозировать вектор дальнейшего направления рынка. Более того, мы считаем, что опираться исключительно на оценки стоимости компаний при выборе рекомендаций теперь недостаточно - в создавшихся условиях требуется более целостный подход. Поэтому мы постарались охватить картину целиком, предполагая, что инвесторов скорее будут интересовать сравнительные оценки, и попытались выделить...

• 31.08.11  
  МЕТАЛЛУРГИЯ – АВГУСТ 2011

  В августовском выпуске мы воспользовались темами, поднятыми в последних обзорах нашей команды по инвестиционным стратегиям, с целью определения стратегий, которые позволили бы пережить нынешнюю рыночную лихорадку без особых потерь. Здесь мы озвучим лишь основные идеи, оставив более детальную дискуссию для отдельного доклада. Взгляд в недавнее прошлое показывает, что российский сырьевой сектор (MSCI Russia Materials) отставал от MSCI Russia в течение трех последних периодов коррекции. Однако сейчас он опустился на 21%, а MSCI Russia – примерно на 30%. Из этого можно сделать вывод о наличии потенциала снижения котировок сектора, если произойдет ухудшение ситуации. Для защиты от спада мы рекомендуем акции золотодобывающих...

• 26.08.11  
  ТРАНСПОРТ: последствия спада. Будь готов!

  В этом обзоре мы анализируем ряд транспортных компаний, чтобы оценить их гипотетическую динамику в ходе экономического спада. С этой точки зрения мы выделили сильные и слабые стороны каждого эмитента и сделали выводы относительно их перспектив. Мы не видим прямых указаний на то, что наши рекомендации по бумагам нужно будет пересмотреть, однако разумно провести определенную подготовку в преддверии возможного спада в будущем. Мы выбрали несколько факторов, включая операционные и финансовые результаты в 2008-2010 гг., чтобы оценить, как ухудшение ситуации в реальной экономике может отразиться на фундаментальных показателях выбранных компаний. Аналитики компании “АТОН” Никита Мельников и Михаил Пак...

Распечатано 05.02.2012 в 03:05:14 с сайта Атон-Лайн (http://www.aton-line.ru/).