Обзор по эмитенту

• 26.08.11  
  ТРАНСПОРТ: последствия спада. Будь готов!

  В этом обзоре мы анализируем ряд транспортных компаний, чтобы оценить их гипотетическую динамику в ходе экономического спада. С этой точки зрения мы выделили сильные и слабые стороны каждого эмитента и сделали выводы относительно их перспектив. Мы не видим прямых указаний на то, что наши рекомендации по бумагам нужно будет пересмотреть, однако разумно провести определенную подготовку в преддверии возможного спада в будущем. Мы выбрали несколько факторов, включая операционные и финансовые результаты в 2008-2010 гг., чтобы оценить, как ухудшение ситуации в реальной экономике может отразиться на фундаментальных показателях выбранных компаний. Аналитики компании “АТОН” Никита Мельников и Михаил Пак...

• 24.08.11  
  ТРАНСПОРТ - 3К11. Эффект низкой базы позади: слияния и поглощения на первом плане

  Этот обзор является первым выпуском ежеквартального продукта, посвященного российской транспортной индустрии. Мы будем фокусироваться на фундаментальных трендах в секторе и формах реакции российских транспортных компаний на изменения ситуации. В данном выпуске мы проанализировали результаты первого полугодия 2011 г. и представили в графическом виде основные тенденции – замедление темпов роста сектора и сопутствующие изменения в долях рынка, что, как мы полагаем, тесно связано с вялостью экономического роста. Аналитики компании “АТОН” Никита Мельников и Михаил Пак...

• 22.08.11  
  Изменения в банковском регулировании: пора соблюдать правила, если нет другого выбора

  Российская банковская система продемонстрировала высокую устойчивость к кризису в последние несколько лет. Тем не менее, кризис не прошел незамеченным. Структура балансов банков сильно изменилась, качество активов остается низким, а системные риски все еще велики. Центральный Банк Российской Федерации (ЦБ РФ) на протяжении долгого времени предупреждал банки об этих рисках и их последствиях. Между тем, кредитные организации, ослепленные возможностью увеличивать прибыль за счет рисковых операций, казалось, не реагировали на мягкие рекомендации ЦБ РФ. В качестве ответного шага Центробанк издал два важных указания и планирует выступить с еще несколькими инициативами в будущем. Наш анализ показывает, что хотя принятые меры вряд ли сильно...

• 19.08.11  
  Газораспределительные компании: благополучный финал близок?

  Премьер-министр Владимир Путин 13 ноября подписал распоряжение #2016‐р, согласно которому государство согласилось продать доли в 72 газораспределительных организациях (ГРО), находящихся в собственности Роснефтегаза, Газпрому, по цене не ниже рыночной в соответствии с оценкой независимого оценщика. Газета “РБК Daily” 17 августа 2011 г. сообщила, что Роснефтегаз официально объявил о проведении тендера на оценку рыночной стоимости находящихся в его собственности акций 72 ГРО, для осуществления сделки с Газпромом. Таким образом, мы считаем, что сделка может быть совершена в следующие три-шесть месяцев. Аналитики компании “АТОН” Вячеслав Буньков, Елена Савчик и Анна Лакейчук...

• 15.08.11  
  АЛРОСА. Правильная огранка – залог успеха

  Мы начинаем аналитическое покрытие акций крупнейшей в мире публичной алмазодобывающей компании АЛРОСА с рекомендации ПОКУПКА и теоретической цены $40 675 за бумагу, что предполагает потенциал 22%-го роста котировок с текущего уровня ($33 400). Мы видим множество катализаторов, которые в кратко- или среднесрочной перспективе могут повлиять на стоимость компании и настроения инвесторов. Не последнее место среди этих факторов занимают планы правительства России по приватизации компании в 2012-2017 гг. Аналитики компании “АТОН” Диннур Галиханов и Илья Макаров...

• 12.08.11  
  Eurasia Drilling Company. Укрытие от бури: наш выбор среди защитных бумаг

  Мы повышаем рекомендацию по акциям Eurasia Drilling Company (EDC) до уровня ПОКУПКА (с уровня ПРОДАЖА) после резкого снижения их котировок, которое мы считаем фундаментально необоснованным. Мы подтверждаем теоретическую цену бумаги в $31,3 по той же причине: нет фундаментальных причин для ее изменения. По нашему мнению, слишком рано оценивать влияние той нестабильности, которая наблюдается на рынках в текущий момент, на финансовые показатели компании. Аналитики компании “АТОН” Вячеслав Буньков, Елена Савчик и Анна Лакейчук....

• 10.08.11  
  Ростелеком. Меньше - лучше: все обыкновенные акции под одним тикером

  Сегодня на ММВБ начались торги обыкновенными акциями Ростелекома 17 классов под единым кодом. На наш взгляд, это событие сигнализирует о завершении реорганизации компании и создании новой голубой фишки в сегменте телекомов. Доля акций компании в свободном обращении теперь составляет 45%, а их совокупная стоимость - $7,5 млрд. Аналитики компании “АТОН” Станислав Юдин и Ирина Скворцова ...

• 05.08.11  
  Протек: теоретическая цена снижена, но потенциал роста сохраняется

  Мы понижаем теоретическую цену акции компании Протек до $2,10 с $3,00 и подтверждаем по ним рекомендацию ПОКУПКА. Протеку нужно будет продемонстрировать нечто экстраординарное, чтобы котировки его акций выросли в краткосрочной перспективе, но мы не ожидаем этого в ближайшие несколько месяцев. Речь не идет о возможности немедленного вознаграждения: компания, вероятно, сможет улучшить показатели рентабельности во втором полугодии 2011 г., так как она движется в сторону более прибыльного продуктового ассортимента, а это инвесторы должны оценить. Акции Протека выглядят дешевыми по сравнению с бумагами отраслевых аналогов: дисконт составляет 30-50%, если основываться на прогнозах прибыли на 2011 г., а в 2012 и 2013...

• 29.07.11  
  Банк “Возрождение”: итоги встречи с менеджментом

  Компания Атон 27 июля провела встречу инвесторов с менеджментом Банка Возрождение в лице начальника казначейства Андрея Шалимова и руководителя отдела по связям с инвесторами Сергея Клинкова. По итогам встречи у нас сложилось в целом положительное впечатление. У банка есть предварительные планы привлечения капитала в конце 2012 г., но он считает, что для начала ему необходимо улучшить свои финансовые показатели, чтобы стать более привлекательным на рынках. Мы согласны с таким подходом и отмечаем, что нынешняя доходность капитала (RoAE) выглядит не очень привлекательной для инвесторов с учетом текущей ситуации (7,4% в первом квартале 2011 г. и 7% по итогам года, исходя из...

• 26.07.11  
  МЕТАЛЛУРГИЯ - ИЮЛЬ 2011

  При росте котировок золота до нового максимума $1 610 за унцию в этом месяце (+9% с локального минимума, зафиксированного в начале июля) мы обращаем внимание на некоторые золотодобывающие компании. Мы оставляем в стороне бумаги Полюс Золота (на фоне обратного выкупа KazakhGold) и Полиметалла (котировки уже отражают повышение цен на золото и серебро, наблюдавшееся в последнее время). Акции Highland Gold и High River Gold могут иметь некоторый потенциал роста после недавней коррекции. Особого внимания заслуживает Petropavlovsk, которая на прошлой неделе опубликовала операционные результаты за второй квартал (добыча золота выросла в квартальном сопоставлении на 90% до 144 тыс. унций). Аналитики компании “АТОН”...

• 25.07.11  
  Росинтер: слишком дешев, чтобы не заметить

  Мы понижаем теоретическую цену акции Росинтера с $26,4 до $20,3 и подтверждаем рекомендацию ПОКУПКА. Бумаги Росинтера с начала года подешевели на 52%, отстав от индекса РТС и акций розничного сектора соответственно на 62% и 28%, и торгуются со значительными дисконтами к аналогам на развивающихся рынках по коэффициентам 2012 г. Хотя мы не считаем информацию, представленную в ходе телеконференции, как фактор роста котировок, четкая стратегия, направленная на обновление брендов, на наш взгляд, благоприятна для их динамики. Акции Росинтера сейчас слишком дешевы, чтобы их проигнорировать. Аналитики компании “АТОН” Иван Николаев и Марина Гутнева...

• 20.07.11  
  Ростелеком: приватизация - гораздо реальнее, нежели думает рынок?

  На минувшей неделе состоялось правительственное совещание по вопросу приватизации Ростелекома, сообщила 20 июля газета “РБК daily”. Самым вероятным сценарием является приватизация полного пакета акций компании через два-три года при сохранении у государства “золотой” акции, которая может быть передана одному из государственных банков. Напомним в этой связи, что Сбербанку принадлежит “золотая” акция Яндекса. По информации газеты, на правительственном заседании присутствовали представители Минкомсвязи, Минэкономразвития (МЭР), МВД и ФСБ. Министр связи и массовых коммуникаций Игорь Щеголев попросил министра внутренних дел Рашида Нургалиева предоставить экспертное заключение о приватизационных рисках с точки зрения силовых структур. Ростелеком обслуживает силовые ведомства, и сам факт участия их представителей...

• 15.07.11  
  НМТП: в ожидании реализации потенциала

  В данном отчете мы снижаем теоретическую цену акций НМТП на 12 месяцев до $12,85 за ГДР с прежних $15,02, чтобы отразить слабые финансовые результаты компании и незначительное увеличение средневзвешенной стоимости капитала (WACC). Мы также рассматриваем причины неудовлетворительной динамики акций, которые, на наш взгляд, связаны с отсутствием существенных факторов роста и негативными новостями. Аналитики Компании “АТОН” Никита Мельников и Михаил Пак...

• 08.07.11  
  Башнефть: все лучше и лучше

  Мы повысили теоретические цены обыкновенной и привилегированной акций Башнефти соответственно до $70,2 и $56,3 (с прежних $50,8 и $29,5), что подразумевает потенциал 30%-го роста с текущих уровней для бумаг обоих классов. В нашей модели оценки эмитента мы учли новый прогноз цены на нефть (прогноз был пересмотрен в мае), лицензии на разработку нефтяных месторождений имени Требса и Титова, а также деконсолидацию Башкирэнерго. Избыточные нефтеперерабатывающие мощности Башнефти делают ее весьма чувствительной к росту цены на нефть. По нашим расчетам, компания получает $0,39 с каждого дополнительного доллара цены на нефть против среднеотраслевого показателя $0,22. Хотя наш долгосрочный прогноз предполагает снижение цен на нефть,...

• 05.07.11  
  Привилегированные акции нефтяных компаний: пора покупать

  Мы проанализировали динамику привилегированных акций Сургутнефтегаза, Татнефти, ТНК-BP и Башнефти за последние два года, обратив особое внимание на их поведение в периоды между датами закрытия реестра акционеров. Как мы заметили, в 2009 и 2010 гг. котировки акций этих компаний опустились до своих минимальных отметок между датами закрытия реестра в июне и в июле. На наш взгляд, подобное поведение акций вполне закономерно, так как многие инвесторы продают привилегированные акции после даты закрытия реестра (обычно это происходит в мае), а некоторые из них, по нашим наблюдениям и разговорам с клиентами, продают все акции накануне летнего сезона отпусков. Мы предпочитаем привилегированные акции ТНК-BP....

• 04.07.11  
  Globaltrans: покупки в разгаре?

  В этом обзоре мы повышаем теоретическую цену акций Globaltrans с $20,15 до $22,70 за ГДР и оцениваем планы компании по участию в приватизационных аукционах российских дочерних предприятий РЖД: Первой грузовой компании (ПГК) и ТрансКонтейнера. На наш взгляд, эти приобретения не будут способствовать увеличению акционерной стоимости Globaltrans, и, возможно, даже размоют ее. Фактические результаты компании оказались выше как нашей оценки, так и консенсус-прогноза, что в основном связано с увеличением количества арендованных вагонов в общем парке вагонов Globaltrans. Мы учли данный факт в нашей оценочной модели на прогнозный период (2011-2016 гг.) и чуть снизили показатель рентабельности в 2011 г., когда влияние возросших...

• 30.06.11  
  Группа ГМС: cделано в России

  Данным отчетом мы начинаем аналитическое освещение Группы ГМС, ведущего производителя насосного и нефтяного оборудования в России, владеющего производственными мощностями в России, Белоруссии и на Украине. Компания обладает мощным научно-исследовательским комплексом, который позволяет ей успешно конкурировать с крупными российскими и зарубежными игроками. Уникальные возможности, связанные с разработкой нефтегазовых месторождений в Восточной Сибири. Ввиду высокой степени истощения нефтяных месторождений в России Восточносибирский регион стал стратегически важным источником роста ресурсной базы. По нашему мнению, акции ГМС предоставляют хорошую возможность получить выгоду в результате разработки восточносибирских нефтегазовых месторождений, а также реализации соответствующих инфраструктурных проектов. Участие в этих проектах стало одной из основных причин увеличения...

• 28.06.11  
  Ростелеком. Перспективы по привилегированным акциям улучшились? Прогноз результатов за первый квартал

  Поддержит ли новая опционная программа более высокие дивиденды по привилегированным акциям? Совет директоров Ростелекома на прошлой неделе (20 июня) одобрил новую мотивационную программу для менеджеров среднего звена. Ее объем составляет 39,6 млн привилегированных акций (16,3% совокупного числа акций, или 1,2% уставного капитала компании). Финансирование программы будет осуществляться привилегированными казначейскими акциями Ростелекома, а цена выкупа близка к текущей рыночной цене (87 руб.). Благодаря запуску этой программы совет директоров может утвердить более высокие дивиденды по привилегированным акциям чуть позже в этом году, в результате наша рекомендация ПРОДАЖА по привилегированным акциям Ростелекома может повыситься. С начала нашего аналитического освещения Ростелекома 17 февраля 2011...

• 24.06.11  
  Сбербанк: программа АДР стартует 27 июня

  Bank of New York Mellon, выступающий банком-депозитарием Сбербанка в рамках программы АДР, в четверг провел телефонную конференцию, посвященную предстоящему запуску программы АДР. Торги АДР Сбербанка (без прохождения листинга) начнутся в следующий понедельник, 27 июня. Заключительное одобрение регулирующих органов США будет получено в день начала торгов АДР первого уровня на внебиржевом рынке. АДР будут котироваться в электронной системе внебиржевой торговли США “Pink Sheets”. Аналитики компании “АТОН” Иван Качковский и Ринат Кирдань...

• 23.06.11  
  Ростелеком. Приватизация: нет дыма без огня?

  Новые заявления госчиновников о приватизации. Как заявил 22 июня министр связи и массовых коммуникаций Игорь Щеголев, государство не исключает возможности приватизации Ростелекома после реорганизации госкомпании, при условии гарантий для госпотребителей. По его словам, в мире существуют модели (не только акционерный контроль), позволяющие сохранить влияние государства над важными инфраструктурными компаниями. Согласно комментарию главы департамента имущественных отношений Министерства экономического развития Алексея Уварова от 17 июня, наиболее логичной представляется приватизация укрупненного Ростелекома. Отметим, что первый вице-премьер правительства Игорь Шувалов и министр финансов Алексей Кудрин в октябре 2010 г. говорили о том, что продажа части госпакета Ростелекома может состояться в 2013 г. Мы считаем,...

• 22.06.11  
  Evraz Group. Предложение о конвертации: между молотом и наковальней

  Evraz Group 22 июня опубликовала предложение о выплате в случае добровольной конвертации для держателей конвертируемых еврооблигаций на сумму $650 млн со ставкой 7,25% и погашением в 2014 г. Компания обещает владельцам еврооблигаций денежные выплаты, если они до 17:00 по лондонскому времени 23 июня 2011 г. выставят заявки на конвертацию евробондов в акции. Мы рекомендуем купить облигацию сегодня (если покупка на T+1 возможна), конвертировать ее в акции, приняв предложение, и одновременно открыть короткую позицию. Участникам рынка акций мы предлагаем сейчас продать ГДР Evraz и купить их обратно, когда весь эффект от размытия будет отражен в котировках. Аналитики компании “АТОН” Юрий Нефедов,...

• 22.06.11  
  Полюс Золото: новые параметры и сроки объединения с Kazakhgold

  KazakhGold 17 июня объявила новые условия и сроки обратного поглощения Полюс Золота. Компания сделает акционерам Полюс Золота частное предложение об обмене с целью приобретения 16% акций эмитента. Для нынешних акционеров Полюс Золота существует два варианта выбора: принять предложение об обратном поглощении или продать свои акции на рынке и ожидать начала торгов новыми акциями на Лондонской фондовой бирже (LSE). Долгосрочным инвесторам мы рекомендуем придерживаться первого варианта, поскольку включение в расчетную базу индекса FTSE 100 и возможное слияние с одним из мировых производителей золота (об этом не так давно упомянул крупнейший акционер Полюс Золота Михаил Прохоров) повысит интерес инвесторов в среднесрочной перспективе....

• 17.06.11  
  Челябинский цинковый завод: несправедливо обойден вниманием

  Данным отчетом мы расширяем аналитическое покрытие российских металлургических компаний, включив в него Челябинский цинковый завод (ЧЦЗ), который является крупнейшим отечественным производителем цинка сорта Special High Grade. Высокие мировые цены на цинк, поддерживаемые стабильным спросом со стороны Китая, подтверждают правомерность нашей инвестиционной оценки акций ЧЦЗ. Мы начинаем аналитическое освещение указанного эмитента с рекомендации ПОКУПКА и теоретической цены $7,1 за ГДР, которая предполагает потенциал 61%-го роста с текущих уровней котировок. Аналитики компании “АТОН” Илья Макаров и Диннур Галиханов ...

• 14.06.11  
  Альянс Банк: привилегированные акции: правила изменились

  В первом квартале 2010 г. Альянс Банк завершил реструктуризацию своего долга, в результате которой кредиторы получили обыкновенные и привилегированные акции нового выпуска в дополнение к новым еврооблигациям и облигациям в национальной валюте. Казахстанский Фонд национального благосостояния “Самрук-Казына” получил 67%, а кредиторам достались остальные 33%. Самрук-Казына намерен продать свою долю в 2011 г. или в последующие годы. Альянс Банк вернулся к нормальной операционной деятельности в начале 2010 г., при этом решая проблемы плохих активов и активно развивая розничный бизнес. На основании нашего общения с менеджментом банка и его пресс-релизов мы полагаем, что Самрук-Казына намерен продать свою долю целиком стратегическому инвестору, начав...

• 14.06.11  
  Золотодобывающая отрасль: золото снова притягивает взгляд

  В данном отчете мы снова анализируем инвестиционную привлекательность российских золотодобывающих компаний Полюс Золото, Полиметалл, Petropavlovsk Plc, Highland Gold Mining и High River Gold. С момента выхода нашего предыдущего отчета по сектору цена на золото выросла на 11%, а серебро подорожало более чем на 40%, в результате чего соотношение цен на золото и серебро упало до многолетнего минимума. В то же время, динамика котировок акций российских золотодобывающих компаний была преимущественно отрицательной. Стоимость бумаг снизилась в среднем на 9%, за исключением бумаг Полиметалла, которые подорожали на 7% благодаря росту цен на серебро. Аналитики компании “АТОН” Илья Макаров и Диннур Галиханов ...

• 10.06.11  
  Cбербанк: конвертация привилегированных акций: стоит ли игра свеч?

  Возможная конвертация привилегированных акций. На годовом общем собрании акционеров Сбербанка 3 июня председатель правления Герман Греф заявил о том, что банк может рассмотреть вопрос о конвертации части привилегированных акций в обыкновенные или же их полной ликвидации. По словам г-на Грефа, учитывая спред между ценой обыкновенных и привилегированных акций (средний дисконт за 12 месяцев составляет 30%) конвертировать их без ущемления интересов отдельных акционеров будет сложно. Возможная конвертация привилегированных акций. На годовом общем собрании акционеров Сбербанка 3 июня председатель правления Герман Греф заявил о том, что банк может рассмотреть вопрос о конвертации части привилегированных акций в обыкновенные или же их полной ликвидации....

• 08.06.11  
  Мостотрест: итоги встречи с менеджментом

  Компания Атон 7 июня провела встречу инвесторов с руководством Мостотреста, которое представляли финансовый директор Олег Танана и начальник управления по связям с инвесторами Олеся Лапина. После встречи остались в целом положительные впечатления. Мостотрест планирует расширять свои операции в другие области, повышая уровень вертикальной интеграции. В этой связи поддерживаются контакты с целым рядом компаний, специализирующихся на ремонте дорог и производстве стальных конструкций для мостов, а также с научно-исследовательскими институтами, которые могли бы стать потенциальными объектами поглощения. По оценке Мостотреста, компания могла бы направить на поглощения до 4 млрд руб. В более долгосрочной перспективе Мостотрест изучает возможность распространения своего опыта на...

• 08.06.11  
  Мостотрест: не мостом единым

  Как крупнейшая публичная отечественная компания в сфере инфраструктурного строительства Мостотрест, на наш взгляд, станет одним из главных бенефициаров предстоящих государственных расходов на мосты, автомагистрали и железные дороги. Влиятельные акционеры, высокий уровень корпоративного управления, а также дальнейшие перспективы роста подкрепляют наше мнение, что акции Мостотреста являются одним из наиболее выгодных инструментом инвестиций в российских сектор транспортной инфраструктуры. Те, кто верит в подъем отечественной инфраструктуры, не должны пройти мимо бумаг данного эмитента. Аналитики компании “АТОН” Михаил Пак и Никита Мельников...

• 02.06.11  
  Росинтер: есть куда расти

  Мы понизили теоретическую цену акции Росинтера с $34,3 до $26,4, однако подтверждаем рекомендацию ПОКУПКА. Росинтер представил слабые результаты за первый квартал 2011 г. по МСФО. Валовая рентабельность снизилась с 23,4% в первом квартале 2010 г. до 17,2% в первом квартале текущего года. Данный факт в основном вызван ростом затрат, которые Росинтер стал перекладывать на своих посетителей лишь в конце квартала. Между тем, расходы на персонал увеличились на 27% в годовом сопоставлении на фоне повышения налога на социальное страхование, также выросли расходы на электроэнергию. В итоге показатель прибыли сместился в зону отрицательных значений, и компания продемонстрировала чистый убыток в размере 146...

• 01.06.11  
  Аптечная сеть 36,6: нужна реанимация

  Мы понижаем рекомендацию по акциям Аптечной сети 36,6 с ДЕРЖАТЬ до уровня ПРОДАЖА и сокращаем теоретическую цену на 35% с $3,9 до $2,5 за бумагу, так как компания представила слабые финансовые результаты за 2010 г. и неутешительные операционные показатели за первый квартал 2011 г., а ее операционные расходы в годовом сопоставлении увеличились из-за изменения регулирования в отрасли. Аналитики компании “АТОН” Иван Николаев и Марина Гутнева...

• 31.05.11  
  РусГидро: итоги встречи с руководством компании

  Компания Атон 26 мая провела встречу инвесторов с руководством РусГидро во главе с заместителем председателя правления Джорджем Рижинашвили. У нас остались положительные впечатления от мероприятия. Компания подтвердила планы получить в качестве взноса в свой акционерный капитал следующие активы: 40%-ый пакет акций Иркутскэнерго, пять плотин Иркутскэнерго, контрольный пакет акций РАО ЭС Востока и несколько других активов от государства и подконтрольных ему компаний. Дополнительная эмиссия акций, предназначенная для финансирования данных сделок, запланирована на вторую половину 2011 г. Аналитики компании “АТОН” Илья Купреев и Алексей Евстратенков...

• 27.05.11  
  Российские нефтяные компании: придушены налогами

  В данном отчете мы начинаем аналитическое освещение девяти акций шести крупнейших российских нефтяных компаний: Роснефти, ЛУКОЙЛА, ТНК-ВР Холдинга, Сургутнефтегаза, Газпромнефти и Татнефти. Учитывая нынешний жесткий налоговый режим, перспективы данного сектора нельзя назвать радужными, несмотря на высокие цены на нефть и ожидаемые реформы налогообложения. Аналитики компании “АТОН” Вячеслав Буньков, Елена Савчик и Aнна Лакейчук...

• 19.05.11  
  Акрон: в центре внимания - природный газ

  Как производитель азотных удобрений Акрон сильно зависит от цены на газ, поскольку на него приходится 23% всех производственных затрат компании (данные по итогам 2010 г.). Внутрироссийские цены на газ по плану должны повышаться на 15% ежегодно в течение следующих четырех лет и достигнуть паритета с экспортными ценами к 2015 г., как показывают расчеты наших аналитиков по нефтегазовой отрасли. Мы считаем такую перспективу угрозой для рентабельности Акрона и других производителей азотных удобрений. Могут ли цены на газ расти медленнее, чем на прогнозируемые 15% ежегодно? Рынок, похоже, скептически относится к перспективе снижения темпов повышения тарифов на газ, однако мы полагаем, что недавние...

• 17.05.11  
  Силовые машины: генерация прибыли

  В этом отчете мы повышаем теоретическую цену акций Силовых машин на 12 месяцев с целью отражения последних финансовых результатов компании. Мы также анализируем возможное влияние аварии на атомной станции “Фукусима-1” на перспективы компании. EBITDA выросла на 24% по сравнению с предыдущим годом, а рентабельность EBITDA повысилась на 5,7 п. п. до 21,6%. Мы связываем такую динамику с повышением эффективности операционной деятельности компании и ростом доли высокорентабельных сервисных контрактов. Аналитики компании “АТОН” Никита Мельников и Михаил Пак...

• 13.05.11  
  Evraz Group: итоги встречи с финансовым директором группы

  Evraz рассчитывает в 2011 г. увеличить производство стали на 7% в годовом сопоставлении, при этом основной объем прироста связан с зарубежными рынками, поскольку российские заводы группы уже работают при 100%-ой загрузке с середины 2010 г. Некоторые улучшения ожидаются на европейском сталелитейном рынке, прогнозируется продолжение постепенного восстановления спроса в Северной Америке. Аналитики компании “АТОН” Диннур Галиханов и Илья Макаров ...

• 13.05.11  
  Торговая идея: к Сбербанку от ВТБ

  Хотя в последнее время акции ВТБ демонстрировали худшую динамику, нежели бумаги Сбербанка, мы считаем, что пока все еще целесообразно перекладываться в бумаги Сбербанка. Программа АДР будет запущена в ближайшее время. Российские регулирующие органы одобрили программу депозитарных расписок Сбербанка, а сам банк уже выбрал банк-депозитарий. В мае Сбербанк планирует выбрать организатора конвертации обыкновенных акций в АДР и к концу июня намерен завершить все подготовительные процедуры. Аналитики компании “АТОН” Ринат Кирдань, Иван Качковский и Сергей Казарян ...

• 11.05.11  
  Акрон: теоретическая цена повышена ввиду очень хороших результатов за 2010 г.

  Повышение теоретической цены. Мы повышаем теоретическую цену акции Акрона (на 12 месяцев) с $59 до $61 с учетом последней финансовой отчетности и сохраняющихся высоких цен на удобрения. Наша новая теоретическая цена подразумевает потенциал 32%-го роста, и мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПКА по акциям эмитента. Аналитики компании “АТОН” Михаил Пак и Никита Мельников ...

• 10.05.11  
  Ростелеком: акции нового выпуска можно купить со скидкой

  Новая “голубая фишка” в телекоммуникационном секторе. Акции Ростелекома нового выпуска на прошлой неделе начали торговаться на внебиржевом рынке РТС. Все обыкновенные акции Ростелекома котируются как одна бумага. В первый день торгов на РТС объем сделок составил примерно $300 млн. Все новые выпуски акций Ростелекома с 12 мая начнут торговаться на ММВБ раздельно, что продлится в течение трех месяцев с даты регистрации (28 апреля). По завершении трехмесячного периода отдельные выпуски обыкновенных акций будут объединены в одну бумагу (в конце июля 2011 г.). Аналитики компании “АТОН” Станислав Юдин и Ирина Скворцова...

• 03.05.11  
  M.Видео: теоретическая цена повышена, но на горизонте неблагоприятные факторы

  Мы повысили теоретическую цену акции М.Видео до $11,6 с $10,8 и подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПКА по бумагам эмитента после публикации его сильных финансовых результатов за 2010 г. по МСФО, которые показали улучшение рентабельности. Однако теперь мы сдержаннее оцениваем планы компании на период после 2011 г. Аналитики компании “АТОН” Иван Николаев и Марина Гутнева ...

• 03.05.11  
  Ростелеком: скорректированная рентабельность OIBDA за 2010 г. достигла 40%

  Ростелеком впервые за свою историю опубликовал комбинированную и консолидированную отчетность по МСФО. В 2010 г. доходы компании выросли на 4% по сравнению с предыдущим годом до 275 млрд руб. Скорректированная рентабельность OIBDA увеличилась на 1,4 п. п. по сравнению с предыдущим годом и составила 40%. Скорректированная чистая рентабельность выросла на 4,5 п. п. до 15%. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПКА по обыкновенным акциям Ростелекома. На наш взгляд, Ростелеком недооценен по коэффициенту 2012П P/E 9,8 (оценка Атона), тогда как средний показатель для развивающихся рынков составляет 11,4. Аналитики компании “АТОН” Станислав Юдин и Ирина Скворцова ...

• 29.04.11  
  Группа Черкизово: сила за птицей

  Мы повышаем теоретическую Группы Черкизово с $27,4 до $28,4 за ГДР и подтверждаем рекомендацию ПОКУПКА в связи с тем, что компания объявила о запуске крупного инвестиционного проекта в Липецкой области. Мы также подтверждаем рекомендацию ПОКУПКА по локальным акциям эмитента, однако, на наш взгляд, их потенциал роста ниже: локальные акций сейчас торгуются с премией в 2% к ГДР; инвестиционная база локальных акций группы не столь велика, как в случае с ГДР, а ликвидность ниже, чем у ГДР. На наш взгляд, данная информация свидетельствует о том, что динамика локальных акций, вероятно, будет серьезно отставать от роста ГДР. Аналитики компании “АТОН” Иван Николаев...

• 27.04.11  
  ОГК-2 & 6: обновление оценок в связи с объявлением условий слияния

  Мы понизили теоретическую цену акций ОГК-2 до $0,0502 за акцию (ранее $0,0633) и повысили теоретическую цену акций ОГК-6 до $0,0414 за акцию (с $0,02) с учетом объявленного коэффициента объединения ОГК-2 и ОГК-6. Мы также понизили рекомендацию по акциям ОГК-2 с “ДЕРЖАТЬ” до “ПРОДАЖА” и сохранили рекомендацию “ПРОДАЖА” по акциям ОГК-6. Анлитики компании АТОН Илья Купреев и Алексей Евстратенков...

• 25.04.11  
  НЛМК контроль над СП с Duferco: краткосрочный стимул для котировок

  Компания НЛМК сообщила 21 апреля 2011 г., что она заключила окончательные соглашения о покупке за $600 млн 50%-ой доли Steel Invest and Finance (SIF) у своего партнера по совместному предприятию Duferco Group. Мы рассматриваем это событие как один из ключевых факторов роста стоимости НЛМК в краткосрочной перспективе, так как оно устраняет несоответствие между сталелитейными и прокатными мощностями компании за счет увеличения последних более чем на 30% по сравнению с уровнем 2010 г. Аналитики компании “АТОН” Диннур Галиханов и Илья Макаров...

• 21.04.11  
  АЛРОСА: изменение статуса – новые правила игры?

  АЛРОСА, крупнейший в мире производитель алмазов, не так давно была преобразована в открытое акционерное общество (ОАО). Ниже мы перечисляем некоторые важные последствия данного преобразования для акций компании. Предыстория: официальное подтверждение преобразования. 5 апреля 2011 г. в форме заочного голосования акционеров состоялось внеочередное общее собрание акционеров АК АЛРОСА. Акционеры приняли решение утвердить новую редакцию Устава компании, в соответствии с которой юридическая форма ЗАО преобразована в ОАО. 13 апреля 2011 г. изменения в учредительных документах были внесены в Единый государственный реестр юридических лиц (ЕГРЮЛ), по сути, означая, официальное подтверждение нового юридического статуса компании. Изменения в Уставе также предполагают преобразование официального наименования...

• 20.04.11  
  Ростелеком: итоги встречи с А. Провоторовым

  На прошлой неделе Атон провел встречу с президентом Ростелекома Александром Провоторовым. Перечень вопрос, обсуждаемых в ходе встречи, мы приводим ниже. § Дополнительный бизнес в сегменте госпредприятий ( B 2 B )… § … государственные программы (B2G) § Развитие облачных ИТ-технологий (SaaS) на базе сотрудничества дата-центров региональных компаний связи (МРК) с компанией Microsoft и отечественными ИТ-компаниями § Развитие собственного портала для предоставления контента § Вопросы, связанные с привилегированными акциями § Слияние Связьинвеста и Ростелекома: возможность обязательного выкупа акций § Второй этап реорганизации активов Связьинвеста § Стратегия мобильного бизнеса § Потенциальная покупка Мегафона и другие сделки в области слияний и поглощений...

• 19.04.11  
  Росинтер: нацелен на рост

  Мы приступаем к аналитическому освещению компании Росинтер с рекомендации ПОКУПКА и теоретической цены $34,3 за акцию. Потенциал роста котировок составляет 56%. Акции эмитента сейчас дешевле, чем в период первичного публичного размещения (IPO) в 2007 г. как по мультипликатору P/E, так и по коэффициенту PEG, торгуясь со значительным дисконтом к аналогам. Акционерная стоимость Росинтера на 1% выше уровня IPO, тогда как количество ресторанов на 50% больше, чем в период первичного размещения. По нашим прогнозам, прибыль компании увеличится в три раза в прогнозный период. Аналитики компании “АТОН” Иван Николаев и Марина Гутнева...

• 15.04.11  
  Ростелеком: предварительные результаты за 2010 г.

  Предварительные результаты Ростелекома за 2010 г. Межрегиональные телекоммуникационные операторы (МРК) и Ростелеком представили отчетность по МСФО. Мы свели воедино результаты восьми дочерних предприятий Связьинвеста и скорректировали их на внутригрупповые расчеты и единовременные, в основном, неденежные статьи. Мы полагаем, что наши агрегированные результаты будут в целом соответствовать первым консолидированным результатам объединенного Ростелекома, которые будут обнародованы чуть позже весной. В данном обзоре мы сравнили агрегированные результаты с нашим прогнозом. Аналитики компании “АТОН” Станислав Юдин и Ирина Скворцова...

• 01.04.11  
  ЮТэйр: вертолеты, самолеты: где же скрыта стоимость?

  Мы повышаем 12-месячную теоретическую цену акции ЮТэйр с учетом недавних сильных операционных результатов компании и отрасли в целом, при этом учитываем рост цен на топливо. Мы также оцениваем, как ЮТэйр создает стоимость для акционеров и где локализован потенциал роста. По нашей оценке, бумаги ЮТэйр торгуются на уровне аналогов на развивающихся рынках по прогнозным показателям EV/EBITDA на 2011-2012 гг., но с премией по показателям P/E на этот же период. Между тем, компания демонстрирует темпы роста выручки, значительно превышающие средние по отрасли. Мы также отмечаем, что наш анализ указывает на долгосрочные преимущества ЮТэйр по сравнению с Аэрофлотом, несмотря на сравнительно слабые финансовые...

• 29.03.11  
  МРК: прекращение аналитического освещения

  Акции межрегиональных компаний связи (МРК) исключены из списков ММВБ и РТС. Мы прекращаем аналитическое освещение МРК и аннулируем нашу рекомендацию ПОКУПКА по обыкновенным и привилегированным акциям ЦентрТелекома, Северо-Западного Телекома, ЮТК, ВолгаТелекома, Уралсвязьинформа, Сибирьтелекома и Дальсвязи в связи c произошедшим вчера исключением акций компаний из списков РТС и ММВБ. МРК открывают дорогу к созданию новой “голубой фишки” телекоммуникационного сектора. Обыкновенные и привилегированные акции МРК будут конвертированы в новые акции Ростелекома 1 апреля. Мы ожидаем, что торговля новыми акциями Ростелекома начнется в конце апреля или начале мая. Конвертация акций МРК в бумаги Ростелекома приведет к созданию укрупненного оператора с рыночной капитализацией $16...

• 29.03.11  
  Магнит: намного больше метров

  После публикации результатов Магнита за 2010 г. по МСФО мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПКА по акциям данной розничной сети. Мы повысили нашу теоретическую цену бумаг эмитента на 17% до $38,6 за ГДР и $164 за локальную акцию, что предполагает потенциал роста на 25% и 16% соответственно. Наши ожидания в отношении рентабельности Магнита в 2010 г. оказались немного завышенными. Выручка за минувший год выросла на 45,3% в годовом сопоставлении до $7,8 млрд, что соответствует нашей оценке. Росту данного показателя способствовало расширение торговой площади на 34,2% и увеличение продаж LfL на 9,2% в годовом сопоставлении. Валовая прибыль повысилась на 38,4% до $1,7 млрд,...

Распечатано 10.02.2012 в 06:33:44 с сайта Атон-Лайн (http://www.aton-line.ru/).