Аналитика Стратегия

Стратегия

23.01.12
Инвестиционные стратегии: оценка стоимости капитала повышена из-за политической
Мы считаем, политические риски в России достигли нового уровня и должны получить больше внимания инвесторов. Мы повысили оценку стоимости капитала. Предпочитаемый нами инструмент измерения премии за страновой риск для России (10‐летний кредитный дефолтный своп (CDS), умноженный на избыточную волатильность индекса РТС по сравнению с S&P 500) значительно повысился с момента нашего последнего пересмотра базовой стоимости капитала (CoE) в январе 2011 г., и это дает основание для увеличения оценки стоимости капитала. Наша методология предусматривает повышение базовой стоимости капитала (CoE) на 50 б.п. до 12,2% с прежних 11,7% (на основе трехмесячной средней). Однако среднее значение с даты парламентских выборов мы считаем более...
16.12.11
ФОНДОВЫЙ РЫНОК РОССИИ: ОРИЕНТИРЫ АТОНА НА 2012 г.
Три сценария для прогнозов. Строить гипотезы в отношении приближающегося года – задача непростая, и нам прежде редко приходилось делать прогнозы в столь сложных условиях, как сейчас. Условия на рынке и настроения инвесторов меняются чуть ли не каждый день, мнения насчет будущего Европы, США и Китая высказываются полярные, и на этом фоне мы предлагаем три сценария возможных инвестиционных стратегий. Мы также обращаем внимание на структурную слабость российской экономики. На наш взгляд, ВВП России вряд ли вырастет больше чем на 4% в 2012 г. Мы полагаем, что после рецессии 2009 г. обнаружилась структурная слабость отечественной экономики. Россия сейчас больше зависит от изменений...
07.12.11
Российские акции в 2012г.: известные неизвестные
Три сценария для прогнозов. Строить гипотезы в отношении приближающегося года – задача непростая, и нам прежде редко приходилось делать прогнозы в столь сложных условиях, как сейчас. Вполне возможно, что данный обзор очень быстро утратит свою актуальность. Условия на рынке и настроения инвесторов меняются чуть ли не каждый день, мнения насчет будущего Европы, США и Китая высказываются полярные, и на этом фоне мы предлагаем три сценария возможных инвестиционных стратегий. Аналитики компании “АТОН” Питер Вестин, Эндрю Риск и Сергей Колоколов...
02.12.11
Дорожная карта для России: российская экономика направляется в тупик?
Судя по ключевым показателям отечественной экономики, Россия закончит 2011 г. с одним из наиболее сильных бюджетов в мире, с положительным сальдо счета текущих операций и займет четвертое место по размеру золотовалютных резервов при незначительном внешнем долге. Несмотря на неспокойный общемировой фон, цена нефти держится около $110 за баррель. Однако, заглядывая вперед, отметим, что устойчивость экономического положения России – мнимая, поскольку после кризиса 2008-2009 гг. стали видны структурные недостатки отечественной экономики, к тому же сейчас она как никогда зависит от цен на нефть. Мы не стремимся зачеркнуть будущее российской экономики, а стараемся выявить помехи в ее развитии. При правильной расстановке приоритетов...
02.11.11
Макроэкономика: изменение прогнозов
В новом отчете мы разбираем изменения наших прогнозов на 2011 и 2012 гг., обусловленные оценкой динамики макроэкономических показателей и обменного курса с начала года. Учтя динамику курса рубля в последнее время, мы повысили наш прогноз по нему до 31,2/$ (с 29,9/$) по итогам 2011 г., а на конец 2012 г. – до 30,6/$ (c 29,6/$). Мы также немного скорректировали прогнозы по другим макроэкономическим переменным. В частности, теперь мы ожидаем, что по итогам 2011 г. будет зафиксирован профицит бюджета в размере 0,4% ВВП, а раньше прогнозировали его дефицит на уровне 0,7% ВВП – это обусловлено повышением выручки от налогов, связанных с...
10.10.11
Стратегия на рынке евробондов СНГ: 4К11
В нашем последнем отчете по стратегии на рынке евробондов СНГ мы предупредили инвесторов о снижении аппетита к риску и общей нервозности. Сейчас ситуация стала еще более неблагоприятной. Давление на рынки сохраняется, что стимулирует бегство от рисков по всему миру. Все основные индикаторы демонстрируют существенное ухудшение настроений инвесторов и рост структурных проблем в ключевых экономиках. На европейском межбанковском рынке уровень доверия понижается, а восприятие качества суверенных кредитов европейскими экономическими агентами становится все более негативным. Ожидания инвесторов и опережающие экономические индикаторы разочаровывают. Теперь речь идет уже не о том, будет ли кризис, но о том, каким он будет: увидим мы стагнацию или...
04.10.11
Стратегия на рынке рублевых облигаций: 4К11
В условиях нестабильности на мировых финансовых рынках ситуация в российской экономике выглядит достаточно благоприятной. Но Россия никогда не являлась тихой гаванью для инвесторов и воспринимается ими как один из развивающихся рынков. Это в очередной раз подтвердилось в ходе августовской коррекции после понижения рейтинга США, когда ожидания мирового экономического спада оказали значительное давление на цену рисковых активов. В данном отчете мы постараемся выделить возможные последствия краткосрочных внутренних и внешних факторов для российского рынка облигаций и предложить инвестиционные стратегии для вероятного развития событий на рынке. Аналитики компании АТОН Юрий Нефедов, Андрей Бобовников и Ринат Кирдань...
27.09.11
Инвестиционные стратегии: слишком близкое соседство
Опыт кризиса облигаций sub-prime в США привел нас к мнению, что устойчивость проблем, связанных с суверенными долгами Европы, станет причиной новых приступов паники и выделения дополнительной помощи. Поскольку набор доступных монетарных и фискальных инструментов ограничен, и есть сомнения в том, сможет ли Китай поддержать европейские страны, проблема суверенных долгов, вероятно, продолжит оказывать давление на фондовые рынки. В ходе предыдущих подъемов уровня суверенного риска инвесторы, как правило, “наказывали” фондовые рынки Центральной и Восточной Европы, Ближнего Востока и Африки (CEEMEA). Можно было бы предположить, что низкий долг России защитит ее от влияния европейского кризиса, однако, по нашему мнению, многие инвесторы считают Россию...
05.09.11
Макроэкономика: или нефть, или ничего
В соответствии с официальными данными, российский нефтяной сектор составляет достаточно скромную долю экономики, если не использовать подсчеты, основанные на величине налоговых выплат. Однако макроэкономические индикаторы демонстрируют весьма сильную корреляцию с динамикой цен на нефть. В свете зависимости России от этих цен мы оценили некоторые показатели отечественной экономики в баррелях нефтяного эквивалента. Мы также сформулировали наш пересмотренный экономический прогноз. В условиях ухудшения перспектив мировой экономики мы теперь ожидаем, что ВВП России увеличится на 3,6% в текущем году и на 4% в 2012 г. Мы не думаем, что после 2012 г. темп роста российской экономики превысит отметку 4%; главный повод для нашего...
22.08.11
Инвестиционные стратегии. Когда уляжется пыль: выбор позиций с ориентиром на рост
В нашем обзоре “Где найти укрытие во время спада: взгляд в прошлое” (от 8 августа) мы выбрали российские компании и сектора, акции которых менее болезненно пережили четыре последние коррекции, когда падение котировок составляло не менее 15%. В этом обзоре мы поменяли подход и выявляли акции, которые последовательно опережали рынок в ходе трех последних периодов восстановления (с минимума, который был достигнут в январе 2009 г.). Используя в своем анализе отраслевые индексы MSCI Russia, мы заметили, что сырьевой и финансовый сектора опережали рынок в первые шесть месяцев после начала каждого из трех периодов восстановления. Потребительский сектор в целом отставал от динамики рынка...
09.08.11
Инвестиционные стратегии. Где найти укрытие во время спада: взгляд в прошлое
В последние три года MSCI Russia опускался на 15% или более четыре раза. С 1 августа 2011 г. индекс упал на 10%. Все четыре раза динамика MSCI Russia была хуже, чем в среднем по развивающимся рынкам, причем наиболее сильно пострадали бумаги сырьевых и финансовых компаний, менее всего - бумаги потребительских и телекоммуникационных предприятий. В течение трех таких периодов в лидерах падения в России были сырьевые и финансовые компании. Также мы отметили, что, хотя субиндекса недвижимости MSCI Russia не существует, этот сектор (за исключением Raven Russia) часто нес тяжелые потери в фазе отката рынка. Менее всего пострадали бумаги компаний потребительского сектора...
22.07.11
Стратегия на рынке евробондов СНГ: 3К11
Основные индикаторы рынка указывают на повышение уровня неприятия риска и обеспокоенности по всему миру по сравнению с окончанием 2010 г. Говоря о восприятии риска, отметим, что, хотя мы еще не приблизились к высоким показателям апреля-июня 2010 г., есть все предпосылки для того, чтобы мировые рынки достигли этих высот уже летом. Вторая (но вряд ли последняя) “успешная” реструктуризация греческого долга приведет лишь к кратковременной разрядке в плане неприятия риска по всему миру, а основные структурные проблемы никуда не денутся. В сложившихся условиях высокого уровня неприятия риска и нервозности на рынках, усугубленных игнорированием глобальных структурных проблем в угоду “косметическим” мерам, мы рекомендуем...
12.07.11
Инвестиционные стратегии: как поймать удачу
Поскольку нестабильной мировой фон не позволяет с уверенностью прогнозировать движения рынка в ближайшие месяцы и побуждает инвесторов придерживаться краткосрочных, а не долгосрочных торговых стратегий, мы выбрали 28 бумаг, для которых наши аналитики смогли определить четкие катализаторы роста на ближайшие 3-12 месяцев. Подобные стратегии инвестирования в отдельные компании могут служить альтернативой в периоды, когда отраслевой подход не работает из-за неопределенности на рынках. Аналитики компании “АТОН” Питер Вестин, Эндрю Риск и Сергей Колоколов...
01.07.11
Инвестиционные стратегии: весь фокус в корпоративном управлении
Мы сформировали портфели акций эмитентов “с хорошим корпоративным управлением” и “с плохим корпоративным управлением”, по 10 компаний в каждом, взвешенных по рыночной капитализации. Наполнение наших портфелей обусловлено рейтингами корпоративного управления (РКУ) более чем сотни российских компаний, которые наши отраслевые аналитики оценили по таким критериям, как прозрачность и права миноритарных акционеров, по десятибалльной шкале (где 10 – это максимальная оценка, указывающая на высокую защиту прав миноритариев).В портфель “с хорошим корпоративным управлением” мы включили компании с максимальными рейтингами, за некоторыми исключениями, когда аналитики по стратегии расходились с отраслевыми аналитиками в оценках управления. Мы также исключили нефтяные компании, поскольку негативно смотрим на перспективы...
30.06.11
Стратегия на рынке рублевых облигаций: 3К11
Мы представляем нашу облигационную стратегию на третий квартал 2011 г. Мы использовали подход от макро к микро. Сначала мы оцениваем изменение уровня и формы кривой доходности ОФЗ в разделе “Настроения” и определяем наиболее интересную дюрацию. Затем мы оцениваем тенденции спроса и предложения на рынке в разделе “Ликвидность”. Заключительный раздел “Рекомендации” содержит список наиболее привлекательных активов в рамках определенного сегмента дюрации. Данная стратегия содержит специальный раздел, посвященный рублевым евробондам, в котором мы оцениваем обоснованность нынешнего дисконта рублевых еврооблигаций по отношению к локальным кривым и представляем нашу точку зрения на изменения рынка в случае открытия шлюза между ММВБ и Euroclear. Аналитики компании...
10.05.11
Инвестиционные стратегии: факторы развитых и развивающихся рынков
Российские рынки коррелируют с развитыми рынками, которые после годового роста близки к развороту. МВФ недавно снизил прогноз роста развитых экономик: аналитики глобальных инвестиционных групп выступили с рекомендациями снижать долю российских акций в пользу бумаг развивающихся рынков. Наш анализ показывает, что индекс MSCI Russia сильнее коррелировал с индексами развитых и развивающихся рынков, нежели с ценой на нефть. Таким образом, мы полагаем, что, во-первых, инвесторам не стоит оценивать положение России только в контексте развивающихся рынков, а во-вторых, рынок может не в полной мере осознавать ее зависимость от тенденций на развитых рынках. Аналитики компании “АТОН” Питер Вестин, Эндрю Риск и Сергей Колоколов ...
13.04.11
Стратегия на рынке рублевых облигаций
Данные об инфляции свидетельствуют о том, что ее уровень, скорее всего, опередит официальный прогноз на 2011 г. (6-7%). Вопрос инфляции по-прежнему актуален для Банка России, однако в борьбе с ней банк переключил внимание с повышения процентных ставок на регулирование обменного курса. Мы считаем, что Банк России вновь прибегнет к использованию обоих инструментов денежно-кредитной политики. Аналитики компании АТОН Андрей Бобовников и Ринат Кирдань ...
05.03.11
Инвестиционные стратегии. Деньги на бочку: на что делать ставки?
В этом отчете мы анализируем, как инвесторам следует себя вести при дальнейшем росте цен на нефть, и обращаем внимание на возможность коррекции котировок нефти (и каким акциям отдавать предпочтение в этом случае), учитывая то обстоятельство, что в настоящее время цены на нефть зависят от геополитических рисков. При подготовке наших рекомендаций мы анализировали динамику в разных секторах российского рынка во время предыдущих резких изменений цен на нефть. Аналитики компании “АТОН” Питер Вестин, Эндрю Риск и Сергей Колоколов...
07.02.11
Инвестиционные стратегии: ротация продолжается
Мы исключили несколько акций, внесенных в ноябре в рекомендуемый перечень, поскольку в последнее время они показали весьма впечатляющую динамику и теперь характеризуются ограниченным потенциалом роста (сюда относятся бумаги Мостотреста, Акрона, Банка “Возрождение”, Магнита, ДИКСИ Групп, ММК и Группы ЛСР). Мы также убрали из списка акции МРСК Северного Кавказа, потому что теперь более осторожно оцениваем перспективы электроэнергетического сектора. В перечень рекомендуемых бумаг были добавлены акции O’Key, High River Gold и НМТП. Аналитики компании “АТОН” Питер Вестин, Эндрю Риск и Сергей Колоколов...
26.01.11
Стратегия на рынке рублевых облигаций: ставка на рубль
Ликвидность, поступающая в финансовую систему, создаст инфляционное давление, которое будет уравновешено укреплением рубля. Мы считаем, что в первом квартале 2011 г. Банк России повысит ставку рефинансирования до 8,5%. Такая ставка действовала в период стабильного уровня инфляции в первом квартале 2010 г. Иными словами, возможно, будет три цикла повышения процентной ставки по 25 б. п. Аналитики компании “АТОН” Андрей Бобовников и Ринат Кирдань ...
17.01.11
Инвестиционные стратегии: снижение нашей оценки базовой стоимости капитала
Предпочитаемый нами инструмент измерения премии за страновой риск для России (10-летний кредитный дефолтный своп (CDS), умноженный на избыточную волатильность индекса РТС по сравнению с S&P 500) значительно сократился с момента нашего последнего пересмотра базовой стоимости капитала (CoE) в апреле 2010 г., и это дает основание для нового пересмотра данного показателя в меньшую сторону. Наша методология предполагает сокращение показателя на 130 б. п. до 10,9% с прежних 12,2%. Однако мы считаем подобное снижение чрезмерным при текущем состоянии мировой экономики, поэтому мы уменьшили величину лишь на 50 б. п., и в результате оценка базовой стоимости капитала составила 11,7%. Аналитики компании “АТОН” Питер...
30.12.10
Стратегия на рынке евробондов СНГ: облигации к Новому году
В нынешней ситуации мы рекомендуем придерживаться “золотой середины” в первом квартале 2011 г., а именно среднесрочных финансовых инструментов с приличной ликвидностью от надежных и хорошо зарекомендовавших себя эмитентов. Это должно минимизировать негативное влияние возможного повышения процентных ставок и позволить инвесторам получить выгоду от вероятного улучшения рыночной конъюнктуры, при этом оставляя игрокам возможность оперативно переместить свои средства в инструменты, приносящие большую выгоду в случае роста. Аналитики компании “АТОН” Ринат Кирдань и Андрей Бобовников...
28.12.10
Фондовый рынок России: ориентиры Атона на 2011 г.
Российский фондовый рынок в 2010 г. отставал от остальных рынков, поскольку росту акций препятствовало более медленное, нежели ожидалось, восстановление экономики. Во втором полугодии MSCI Russia (+32,6%) обогнал индекс MSCI EM (+22,6%), и, по всей видимости, подорожанию отечественных бумаг помог рост цен на нефть (на 25,6% во второй половине текущего года). Внешние факторы по-прежнему влияют на Россию, и все более пристальное внимание уделяется теме отечественного корпоративного управления, поэтому, на наш взгляд, правительству придется прилагать больше усилий ради убеждения инвесторов в том, что власти стремятся улучшить деловой климат в стране в преддверии запланированной приватизации ряда госактивов и предполагаемого вступления России в ВТО....
22.12.10
Mакроэкономика: рублю пора дорожать
Подорожание российской валюты было бы благоприятным явлениям для инвесторов с долларовым фондированием, уже вложившихся в рублевый долговой рынок, с учетом того, что есть вероятность ужесточения денежно-кредитной политики в России. В частности, ускорение инфляции в последнее время и стремление пресечь нынешний отток капитала может побудить Банк России повысить процентные ставки в конце первого квартала 2011 г. Иными словами, увеличение ставок должно привести к снижению цен рублевых облигаций, а подорожание рубля должно компенсировать это падение цен, особенно применительно к краткосрочным долговым инструментам. Аналитики компании “АТОН” Питер Вестин, Андрей Бобовников, Эндрю Риск и Сергей Колоколов...
26.11.10
Банк России: в состоянии ожидания шестой месяц подряд
Как и предполагалось, Банк России по-прежнему придерживается выжидательной позиции. Согласно нашим предположениям и консенсус-прогнозу аналитиков, Банк России сегодня оставил ставку рефинансирования на прежнем уровне. Уже шестой месяц подряд она составляет 7,75%. Аналитики компании “АТОН” Питер Вестин, Эндрю Риск и Сергей Колоколов ...
13.11.10
Инвестиционные стратегии: цена и предубеждение
Попутные ветры для группы CEEMEA (Центральная и Восточная Европа, Ближний Восток и Африка) и встречный ветер для развивающейся Азии и Латинской Америки. С начала года индекс MSCI EM вырос на 13%, вызвав противоречивые чувства у инвесторов, работающих с российскими активами, потому что отечественный фондовый рынок отстал от остальных, прибавив лишь 8% за тот же период. Отмечающееся в последнее время улучшение настроений инвесторов связано с развивающимися рынками Азии (рост на 14% с начала года), на которые пришлась львиная доля рекордного объема инвестиций в развивающиеся экономики. В свете такого неравенства среди развивающихся регионов в данном отчете мы отходим от нашего традиционного анализа...
11.10.10
Политика: стали известны имена кандидатов на пост мэра Москвы
В выходные дни президент Дмитрий Медведев озвучил имена четырех кандидатов на пост мэра Москвы: это министр транспорта Игорь Левитин, губернатор Нижегородской области Валерий Шанцев, первый заместитель бывшего мэра Москвы Юрия Лужкова Людмила Швецова и глава аппарата правительства Владимира Путина Сергей Собянин. В соответствии с законодательством, решение по избранию мэра будет принято в течение десяти дней, то есть не позднее 19 октября. Аналитики компании АТОН: Питер Вестин, Эндрю Риск, Сергей Колоколов...
06.10.10
Maкроэкономика: пересмотр прогнозов в сторону понижения
В данном отчете мы пересматриваем свои макроэкономические оценки в отношении России: теперь мы ожидаем роста ВВП страны на 4,9% в 2010 г. и на 6,1% в 2011 г. против прежних 6,4% и 7,1% соответственно. На наш взгляд, фундаментальные показатели российской экономики благоприятствуют укреплению рубля, и наш новый годовой прогноз составляет 29,5 руб. за один доллар США в 2010 г. и 28,0 руб. за один доллар США в 2011 г. (против прежних 28 руб. и 27,1 руб. соответственно). Аналитики компании “АТОН” Питер Вестин, Эндрю Риск и Сергей Колоколов...
01.09.10
Макроэкономика: Банк России оставил ставку без изменений на фоне опасений по поводу инфляции
Последнее решение Центробанка обусловлено признаками возобновившегося инфляционного давления, отчасти порожденного недавней жарой и лесными пожарами, которые способствовали росту цен на продукты питания. Как нам представляется, в дальнейшем регулятор повысит ставку рефинансирования, и скорее всего это произойдет в четвертом квартале 2010 г., так что мы прогнозируем значение ставки в конце года на уровне 8,00-8,25%. Аналитики компании “АТОН”Питер Вестин и Эндрю Риск...
16.08.10
Макроэкономика. Темпы роста промпроизводства в июле снизились второй месяц подряд
Наш нынешний прогноз роста ВВП на текущий год на уровне 6,4%, возможно, теперь выглядит слишком оптимистичным при cсложившихся климатических условиях, однако наш ориентир 5%-го улучшения промышленного производства в 2010 г. мы считаем соответствующим действительности. Аналитики компании “Атон” Питер Вестин и Эндрю Риск...
21.06.10
Инвестиционные стратегии. Акции российских нефтяных компаний: надо держаться в стороне от тяжеловесов
В контексте отечественной нефтяной отрасли в качестве наиболее привлекательного инструмента для инвестиций мы выделяем бумаги Башнефти (ПОКУПКА), которая уже получает выгоду от консолидации башкирских нефтеперерабатывающих предприятий. В то же время, мы рекомендуем инвесторам обратить внимание на эмитентов за пределами России. В частности, мы бы остановили свой выбор на Dragon Oil, которая добывает нефть в Туркменистане, и работающей в Казахстане Zhaikmunai. Обе компании существуют в более благоприятном налоговом климате и характеризуются более значительными темпами роста нефтедобычи, чем российские предприятия. Аналитики компании “АТОН” Питер Вестин, Александо Сиволобов и Эндрю Риск...
03.06.10
Инвестиционные стратегии: между двух огней
Текущий год характеризуется возросшей осторожностью игроков. С Запада в Россию приходят пессимистичные настроения по поводу суверенных долгов ряда европейских стран, а с Востока – обеспокоенность в связи с ужесточением фискальной и денежно-кредитной политики Китая, направленной на охлаждение экономики КНР. Оба фактора наиболее отчетливо дали о себе знать в ходе резкой коррекции на мировых рынках, когда Россия, вновь очутившись между двух огней, оказалась среди стран, пострадавших больше всего (индекс MSCI Russia упал на 24% с 15 апреля, тогда как снижение MSCI EM составило только 16%). Как мы полагаем, в краткосрочной перспективе волатильность на мировых рынках сохранится, и российские фондовые индикаторы...
30.04.10
Инвестиционные стратегии: при растущем глобальном нежелании рисковать целесообразно работать с защитными российскими акциями
Мы подтверждаем наше мнение о том, что при высоком нежелании рисковать, характерном сейчас для мировых рынков, инвесторам целесообразно работать с защитными инструментами, сосредоточившись на акциях электроэнергетических компаний, производителей продуктов питания, фармацевтических предприятий и телекомов. Аналитики компании “АТОН” Питер Вестин, Александр Сиволобов и Эндрю Риск....
30.04.10
Российская экономика: Банк России снизил ставку рефинансирования на 25 б. п. до 8,00%
Хотя мы видим вероятность еще одного сокращения ставки в первой половине 2010 г., после чего Банк России будет держать ставки без изменений, однако, на наш взгляд, такие шаги будут зависеть от макроэкономических данных. В апреле мы прогнозируем месячную инфляцию на уровне 0,5%, т. е. годовой рост цен замедлится до 6,3%, что может стать основанием для еще одного снижения ставки на 25 б. п. Однако, на наш взгляд, инфляционное давление будет усиливаться по мере восстановления экономики и, как следствие, снижения уровня безработицы. Кроме того, повышение цен на сырьевые товары, скорее всего, будет способствовать ускорению инфляции. Мы ожидаем повышения ставки рефинансирования в...
26.04.10
Инвестиционные стратегии. Cужение спредов указывает на уменьшение стоимости капитала
За последние шесть месяцев спред между облигациями Россия-30 и казначейскими облигациями США сузился на 102 б. п. Сейчас он составляет 114 б. п., что указывает на уменьшение предполагаемого риска инвестиций в российские инструменты и оказывает дополнительную поддержку отечественному фондовому рынку, который за предыдущие двенадцать месяцев вырос на 96%, а с начала года прибавил 12,5%. Аналитики компании “АТОН” Питер Вести, Александр Сиволобов и Эндрю Риск...
26.03.10
Банк России понизил ставку рефинансирования на 25 б. п. до 8,25%
Банк России сегодня уменьшил ставку рефинансирования еще на 25 б. п. до 8,25% (это минимальный уровень за постсоветский период). Снижение ставки обусловлено стремлением, во-первых, стимулировать развитие экономики посредством оживления банковского кредитования и, во-вторых, сдержать укрепление рубля. Главный аналитик по инвестиционным стратегиям и экономике компании АТОН Питер Вестин...
19.03.10
Инвестиционные стратегии. Российский рынок акций: пространство для роста
В данном отчете мы представляем нашу собственную пятифакторную модель российского фондового рынка. Она призвана объяснить историческую динамику индекса РТС и выявить отклонения от его основной траектории. Наша модель расчетов включает пять переменных: 1) премия за суверенный риск России, 2) цены на нефть, 3) индекс S&P 500, 4) индекс Bovespa (мы используем его как индикатор динамики развивающихся рынков) и 5) обменный курс евро/доллар США. Аналитики компании АТОН Питер Вестин, Алексей Языков и Александр Сиволобов...
16.03.10
Инвестиционные стратегии. Российский рынок акций: попутный ветер в непогоду
Особое внимание в настоящем отчете мы уделяем анализу следующих способствующих росту фондового рынка факторов: 1) быстрое восстановление темпов экономического развития, 2) улучшение ликвидности, 3) низкие процентные ставки на мировых рынках, 4) оптимистичные оценки стоимости российских акций, 5) позитивная динамика прибыли и 6) устойчивость цен на сырьевые товары. Аналитики компании АТОН Питер Вестин, Инга Фокша, Александр Сиволобов и Эндрю Риск...
25.02.10
Российская экономика: Банк России снизил ставку рефинансирования на 25 б. п. до 8,50%
Ставка рефинансирования понижена на следующий день после публикации неблагоприятных макроэкономических данных о росте безработицы. Такой шаг нацелен, во-первых, на стимулирование восстановления экономики путем оживления ситуации на рынке банковского кредитования и, во-вторых, на сдерживание укрепления рубля. Главный аналитик по инвестиционным стратегиям и экономике компании АТОН Питер Вестин...
25.02.10
Российская экономика: от бездействия к экзальтации
Мы рекомендуем инвесторам приобретать бумаги компаний, занятых в сфере продуктовой розницы, автомобильной промышленности, в банковском и электроэнергетическом секторах. Главный аналитик по инвестиционным стратегиям и экономике компании АТОН Питер Вестин...
26.01.10
Российская экономика: промпроизводство в процессе восстановления
Промышленное производство второй месяц подряд демонстрирует положительную динамику, в декабре 2009 г. увеличившись на 2,7% по сравнению с декабрем 2008 г. (после 1,5%-ного роста в ноябре). Такие данные опубликовала Федеральная служба государственной статистики (Росстат). Ускорение роста промпроизводства в декабре подтверждает обоснованность нашего мнения о том, что экономика восстанавливается и что эффект базы (падение промышленного производства до рекордного уровня) обеспечит высокую динамику в 2010 г. Мы пересматриваем наши прогнозы макроэкономических показателей, однако наш текущий прогноз 5,8%-го роста ВВП на 2010 г. вряд ли изменится. Главный аналитик по инвестиционным стратегиям и экономике компании АТОН Питер Вестин...
17.12.09
Наличие тенденции вполне вероятно: промпроизводство в ноябре выросло
Федеральная служба государственной статистики сообщила о том, что промышленное производство в ноябре выросло 2,0% к октябрю этого года и на 1,5% к ноябрю 2008 г. Позитивная динамика в годовом сопоставлении отмечена впервые за 13 месяцев и свидетельствует о восстановлении промпроизводства на фоне 11,2%-го октябрьского падения. На наш взгляд, ноябрьская статистка подтверждает обоснованность тезиса о том, что прошлогодняя низкая база послужит причиной значительных темпов роста в будущем. Главный аналитик по инвестиционным стратегиям и экономике компании АТОН Питер Вестин...
03.12.09
Инвестиционные стратегии: курс на Азию
В данном тематическом материале мы исследуем вопрос, как инвесторы, специализирующиеся на российском рынке, могут извлечь выгоду в результате значительного экономического роста в Азии и особенно в Китае. На наш взгляд, инвестиционная стратегия может строиться вокруг двух аспектов. Во-первых, динамичное экономическое развитие, подогреваемое растущим спросом, способствует повышению цен на сырьевые товары, причем на нефть больше всего. Особенно стоит отметить потребление нефти на душу населения в Индии и КНР, которое остается на низком уровне. Во-вторых, ряд российских компаний получают значительную долю своей выручки в развивающихся азиатских странах, и, на наш взгляд, приобретение акций подобных предприятий является более прямолинейным способом выбора инструментов для...
24.11.09
Российская экономика: Банк России снизил ставку рефинансирования на 50 б. п. до 9%
Банк России сегодня уменьшил ставку рефинансирования на 50 б. п. до 9% (ставка начинает действовать с 25 ноября). Мы по-прежнему считаем, что дальнейшее понижение ставки будет зависеть от инфляции. Мы изменим свои оценки динамики цен и ставки рефинансирования, поскольку наши ориентиры 10%-ой инфляции по итогам 2009 г. и 9%-ой ставки в первом квартале 2010 г. теперь представляются слишком сдержанными. Главный аналитик по инвестиционным стратегиям и экономике компании АТОН Питер Вестин...
23.11.09
Российская экономика. Наличие тенденции вполне вероятно: данные за октябрь указывают на восстановление спроса
Индикаторы роста в реальном выражении соответствуют ожидаемой нами тенденции (за исключением октябрьского показателя промышленного производства, о котором сообщалось ранее в этом месяце). Тот же вывод можно сделать и в отношении индикаторов номинального роста. Главный аналитик по инвестиционным стратегиям и экономике компании АТОН Питер Вестин...
23.11.09
Российская экономика: октябрьская статистика указывает на восстановление внутреннего спроса
Федеральная служба государственной статистики 20 ноября опубликовала макроэкономические показатели за октябрь. В качестве позитивного фактора стоит отметить то, что связанные с внутренним спросом макроэкономические показатели, по-видимому, начинают восстанавливаться. Главный аналитик по инвестиционным стратегиям и экономике компании АТОН Питер Вестин...
17.11.09
Российская экономика: промпроизводство неожиданно сократилось в октябре
Сегодня Федеральная служба государственной статистики (Росстат) сообщила о том, что промышленное производство в октябре упало на 11,2% в годовом сопоставлении (-9,5% в сентябре). Наши и среднерыночные прогнозы предполагали снижение на 8,1% в годовом сопоставлении. Главный аналитик по инвестиционным стратегиям и экономике компании АТОН Питер Вестин ...
10.11.09
Пересмотр оценки стоимости капитала на российском рынке
Мы понизили нашу базовую оценку стоимости капитала с 14% до 12,7%. Снижение нашей базовой стоимости капитала позитивно отразится на наших оценках компаний, и мы ожидаем, что наши отраслевые аналитики скорректируют свои модели соответствующим образом. Мы отмечаем более значительный потенциал роста рынка по сравнению с текущими уровнями и по-прежнему прогнозируем рост котировок акций и темпов экономического развития России. Главный аналитик по инвестиционным стратегиям и экономике компании АТОН Питер Вестин...
29.10.09
Банк России снизил ставку рефинансирования на 50 б. п. до 9,5%
Банк России сегодня, 29 октября, уменьшил ставку рефинансирования на 50 б. п. до 9,5% – такое значение вступает в силу с 30 октября. Решение регулятора обусловлено замедлением темпов инфляции (9,7% в годовом сопоставлении на 26 октября против 10,7% в конце сентября), а также недавним укреплением рубля. Высокие процентные ставки (по уровню ставки рефинансирования Россия занимает четвертое место в Европе после Исландии, Сербии и Украины) стимулируют приток спекулятивного капитала, что служит дополнительным фактором подорожания российской валюты. Шаг Банка России направлен также на стимулирование кредитования в банковском секторе. Главный аналитик по инвестиционным стратегиям и экономике компании АТОН Питер Вестин...
21.10.09
Российская экономика: последние данные за сентябрь
Статистика за сентябрь соответствует среднерыночным прогнозам. Данные также подтверждают обоснованность нашего мнения о том, что промышленное производство и инвестиции в основной капитал начинают восстанавливаться, однако рост связанных со спросом индикаторов мы ожидаем только в четвертом квартале 2009 г. Главный аналитик по инвестиционным стратегиям и экономике компании АТОН Питер Вестин...

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10	Оставить комментарий