10 сентября MMK должна опубликовать финансовые результаты по МСФО за второй квартал текущего года. Мы ожидаем сильных результатов и оптимистичного прогноза руководства на третий квартал. На наш взгляд, несмотря на умеренный рост выручки, компания сможет продемонстрировать значительный рост EBITDA и прибыльности благодаря мерам по сокращению издержек и улучшению сортамента. По нашим оценкам, по итогам второго квартала ММК должна остаться одной из самых прибыльных компаний в мировой сталелитейной отрасли (рентабельность EBITDA прогнозируется на уровне 15% против среднего значения по отрасли 10%). Мы по-прежнему ожидаем убытков за апрель-июнь 2009 г., хотя по сравнению с первым кварталом они, вероятно, сократятся в два раза.
MMK: прогноз результатов за 2К09
| $ млн | 2К08 | 1К09 | 2К09П
(Атон) | 2К09
к 2К08 | 2К09
к 1К09 |
|---|
| Выручка | 3 484 | 965 | 983 | -72% | 2% |
| EBITDA | 1 195 | 95 | 145 | -88% | 52% |
| Рентабельность EBITDA | 34% | 10% | 15% | -20 п. п. | 5 п. п. |
| Чистая прибыль/убыток | 848 | -112 | -38 | - | - |
| Чистая рентабельность | 24% | - | - | - | - |
Источники: данные компании, оценка Атона
Сейчас акции ММК торгуются с 16%-ым дисконтом к российским аналогам и с 21%-ной скидкой к зарубежным сопоставимым компаниям по коэффициенту 2010П EV/EBITDA. В обозримой перспективе реакция на результаты компании, по всей вероятности, будет сдержанной, если только ММК не удивит рынок более высокими результатами или оптимистичным краткосрочным прогнозом. Стоит отметить, однако, что, несмотря на один из самых высоких уровней прибыльности в отрасли, акции ММК остаются одними из самых дешевых как на внутреннем, так и на мировом рынке.
В четверг ММК проведет телеконференцию в 16.00 по московскому времени.
Аналитик компании «АТОН» Ольга Митрофанова
