Сбербанк вчера опубликовал показатель чистой прибыли за второй квартал 2009 г. на уровне 5,4 млрд. руб., что всего лишь на 3% меньше нашего прогноза и на 51% больше среднерыночного. За первое полугодие чистая прибыль составила 6 млрд руб.
Финансовые результаты за 2К09: годовая и квартальная динамика
| Млрд. руб. | 2К08 | 2К09 | 2К09 к 2К08 | 1К09 | 2К09 | 2К09 к 1К09 |
|---|
| Чистыйпроц. доход | 84,1 | 129,0 | 53% | 115,5 | 129,0 | 12% |
| Выручка | 109,5 | 165,1 | 51% | 144,7 | 165,1 | 14% |
| Отчисления в резервы | -9,7 | -100,8 | 936% | -90,8 | -100,8 | 11% |
| Чистая прибыль | 35,9 | 5,4 | -85% | 0,6 | 5,4 | 831% |
| Чистые кредиты | 4 612 | 5 099 | 11% | 5 193 | 5 099 | -2% |
| Депозиты | 4 467 | 4 842 | 8% | 4 787 | 4 842 | 1% |
| Итого активы | 5 604 | 6 581 | 17% | 6 768 | 6 581 | -3% |
Источники:данные банка, оценка Атона
Финансовые результаты за 2К09: сопоставление с нашими и среднерыночными прогнозами
| Млрд. руб. | 2К09 | 2К09П (Атон) | Фактич./Aтон | 2К09П (конс.) | Фактич./конс. |
|---|
| Чистыйпроц. доход | 129,0 | 122,2 | 6% | 121,1 | 7% |
| Выручка | 165,1 | 150,2 | 10% | 153,4 | 8% |
| Отчисления в резервы | -100,8 | -88,1 | 14% | -93,4 | 8% |
| Чистая прибыль | 5,4 | 5,6 | -3% | 3,6 | 51% |
| Чистые кредиты | 5 099 | 5 120 | 0% | 5 132 | -1% |
| Депозиты | 4 842 | 4 850 | 0% | 4 865 | 0% |
| Итого активы | 6 581 | 6 600 | 0% | 6 673 | -1% |
Источники: данные банка, оценка Атона
Основные плюсы
- Чистый процентный доход значительно превзошел прогнозы, при этом чистая процентная маржа увеличилась на 1 п. п. в квартальном сопоставлении.
- Более высокий, чем ожидалось, показатель суммарной выручки обусловлен также превосходящими прогнозные оценки результатами доходов от торговых операций.
Минусы
- Отчисления в резервы выросли в квартальном сравнении и превысили прогнозные оценки. Доля просроченных кредитов увеличилась с 3,5% в первом квартале 2009 г. до 6,4% во втором квартале.
- Затраты оказались выше прогнозировавшихся значений, повысившись на 7,5% в годовом сравнении (в отличие от первого квартала, когда было зафиксировано сокращение расходов к аналогичному периоду прошлого года).
Итоги телеконференции
- Рост кредитов: ожидается умеренная динамика (рост от нуля до 10%) во втором полугодии.
- Маржа, по прогнозам, упадет по сравнению с максимумами второго квартала, поскольку Сбербанк снизил процентные ставки по кредитам, но уменьшение не будет существенным, а по итогам 2009 г. ожидается рост чистой процентной маржи в годовом сравнении.
- Затраты во втором полугодии, как прогнозируется, возрастут по сравнению с первой половиной 2009 г., а целевой коэффициент Затраты/Доходы за весь год составляет 40% с небольшим (против 36% в первом полугодии).
- Качество активов: менеджмент банка теперь «гораздо менее пессимистичен» в своих оценках качества активов, чем три месяца назад, поскольку очевидно снижение темпов роста просроченных кредитов, и руководство надеется, что эта тенденция сохранится.
- Прибыль: руководство Сбербанка сейчас с большей уверенностью рассчитывает на положительное значение чистой прибыли по итогам 2009 г., которое, однако, закономерно будет ниже показателя прошлого года.
Представленные результаты, на наш взгляд, положительно отразятся на акциях эмитента. Сбербанк продемонстрировал превосходящую прогнозы операционную прибыль до отчислений в резервы и продолжает демонстрировать консерватизм и максимально использовать ее на формирование провизий. Наше основное заключение по итогам телеконференции состоит в том, что менеджмент банка стал несколько более оптимистичен в своих оценках качества активов и с уверенностью прогнозирует, что значительный объем операционной прибыли позволит сохранить прибыльность в течение кризиса.
Аналитик компании "Атон" Светлана Ковальская
