Завтра (3 июня) Мечел опубликует финансовые результаты за 2008 год по МСФО.
По итогам 2008 года мы ожидаем достаточно сильных финансовых результатов от компании благодаря рекордным 9 месяцам 2008 года.
Прогноз финансовых результатов «Мечела» за 2008 год по МСФО
| Млн. долл. | 2008 (Атон) | 2007(факт) | 2008(Атон)/2007(факт),% |
|---|
| Выручка | 10135 | 6683.8 | +51.6% |
| EBITDA | 3140.5 | 1658.7 | +89.3% |
| Рентабельность EBITDA, % | 31% | 24.8% | +6.2 п.п. |
| Чистая прибыль | 1593 | 913 | +74.5% |
| Рентабельность чистой прибыли, % | 15.7% | 13.7% | +2 п.п. |
Источник: данные компании, расчеты Атона
Финансовые результаты «Мечела» за 2008 год уже не отражают текущей ситуации в отрасли, более того все крупные российские горно-металлургические компании уже опубликовали результаты за 2008 год, поэтому все тенденции сектора уже отражены в котировках «Мечела». Мы не ждем от компании каких-либо сюрпризов (возможно только единоразовые списания в 4Q09) и не ожидаем, что фактические результаты «Мечела» за 2008 год могут оказать значительное влияние на котировки акций последней.
Единственное, на что стоит обратить внимание при анализе финансовых результатов «Мечела» за 2008 год – это баланс компании. По нашим оценкам, показатель чистый долг/EBITDA на конец 2008 года составит 1.8х (по компаниям-аналогам значение данного показателя 1.55х) против 1.6х по итогам 2007 года, доля короткого долга в общей структуре долга на конец 2008 года составит 52% (3 млрд. долл.).
Мы полагаем, что наибольшее внимание стоит уделить прогнозам и планам компании, которые с высокой долей вероятности будут озвучены в ходе телефонной конференции с менеджментом «Мечела», которая будет проведена 3 июня в 18-00 по мск.
Основные моменты, на которые стоит обратить внимание:
- Планы компании по реструктуризации краткосрочного долга
- Производственные планы и детали относительно крупнейших проектов компании – разработки Эльгинского месторождения и строительства рельсобалочного стана в Челябинске.
- Цены долгосрочных контрактов на поставку угля с японскими потребителями
- Программа компании по сокращению производственных издержек
Если в ходе телефонной конференции менеджмент компании сделает какие-либо позитивные заявления относительно 2009 года, это может вызвать соответствующую реакцию рынка.
По нашим оценкам, целевая цена акций «Мечела» на конец 2009 года составляет 226 руб., что значительно ниже текущих рыночных котировок. Однако мы полагаем, что в ближайшее время ключевое влияние на динамику котировок «Мечела» будет оказывать ситуация с рефинансированием короткого долга компании. Если короткий долг будет пролонгирован (решение должно быть принято до середины июля), вполне вероятно продолжение роста в акциях «Мечела».
Аналитик компании «АТОН» Ольга Митрофанова
