Ситуация на валютном рынке в начале апреля вызвала множество дискуссий о причинах укрепления рубля и будущем изменении его курса. Команда аналитиков ИК «АТОН» разработала модель, позволяющую рассчитывать курс рубля к доллару в зависимости от изменения цены на нефть.
Модель включает два основных сценария, разработанных при учете сильной корреляции между ценой на нефть и курсом Руб./$, а также серьезной зависимости российского бюджета от данных показателей.
Первый сценарий включает использование ключевых параметров, на которых построен текущий бюджет, а именно: цена на нефть $50/баррель и обменный курс 61,50 руб. за доллар, что дает цену нефти 3 075 руб./баррель. Далее вычисляется обменный курс при различных сценариях цены нефти, который бы соответствовал заложенной в бюджет цене в рублях за баррель. Например, согласно первому сценарию при цене нефти в $20/барр., 1 доллар будет стоить 154 руб., а при росте цены на нефть до $110/барр., для исполнения бюджета доллар должен будет стоить 28 руб.
Второй, более сложный сценарий, фокусируется исключительно на налогах, связанных с нефтью, обычно составляющих до 50% государственного бюджета. Далее вычисляется обменный курс Руб./$, который необходим для достижения предусмотренных бюджетом нефтяных налоговых сборов в рамках различных ценовых сценариев. Для точности данный сценарий исключает налоговые сборы, связанный с газовой отраслью, и различные акцизы, которые составляют значительно меньшую долю в налогах по сравнению с нефтью.
Согласно сложному сценарию, для поступления в бюджет необходимой суммы налогов при цене на нефть, например, в $30/барр., курс доллара должен составлять 143,97 руб. А при падении нефти до $20/барр. курс доллара достигнет 442,72 руб.
При разработке модели были учтены недавние изменения в расчете бюджета, одобренные Государственной Думой 27 марта 2015 г., согласно которым к концу года дефицит составит около 3% ВВП и будет покрыт за счет средств Резервного фонда РФ.
Автор модели, Главный аналитик ИК «АТОН» Диннур Галиханов, прогнозирует цену на нефть в районе 60-65$ за баррель в течение 2015 года. Согласно первому сценарию, при данной цене на нефть, курс рубля составит 47,31-51,25 Руб./$, согласно второму сценарию – 43,02-47,81 Руб./$. соответственно.
Клиенты Компании «АТОН» могут ознакомиться с данной моделью, обратившись к своему персональному менеджеру.
